この2日間、RWA（実物資産担保型トークン）のオンチェーンプロジェクトを見ていて、最も騙されやすいのは「流動性」という言葉だ：オンチェーンの注文板はかなり埋まっているし、取引もあるが、実際に償還しようとすると条項が山のように出てきて、ウィンドウ期間や限度額、さらにはオフライン決済を待つ必要もある…要するに、オンチェーンの層はむしろ証書を譲渡可能な皮膚にしただけで、基底のキャッシュフローは遅いままだ。

今のところ私がやっている最も愚かな方法は：APYや熱狂には目もくれず、まず償還の流れを最初から読み直すことだ。自分が最も不運な日に退出したい人だと仮定して、予想される時間内にお金を受け取れるかどうかを考える。マーケットメイキングに天賦の才がなくてもいい、少なくとも「いつでも売れるように見える」という幻想に騙されないことだ。

ついでにソーシャルマイニングやファン・トークンの話を一つ： 「注意力はマイニングに等しい」というのはかっこいい響きだが、注意力は引き出せず、逆に感情を逆撫ですることもある…盛り上がるのはいいが、実際に償還条項を引き受けるのはあなたや私だ。とにかく私はゆっくり行く、間違っても流動性として曖昧にしておきたくない。