日本は米国債を売却して為替市場に介入か？
FRBの米国債管理額が87億ドル減少、市場の憶測を呼ぶ

米連邦準備制度理事会が管理する米国債の規模が1か月ぶりに減少し、その一方で日本は当時、円を支えるために為替介入を行っていた可能性がある。
市場の観測筋は、日本が米国債を売却して円買い資金を調達したのかどうかを議論している。

米連邦準備制度理事会が発表したデータによると、5月6日週までに、外国の公式機関や国際口座が管理する売買可能な米国債は87億ドル減少し、2兆7300億ドルに達した。
　　推定では、日本の財務省は同期間に約547億ドルを使って円を買い入れたとされる。

米連邦準備制度理事会の米国債保有が減少する中、日本は大量の円を買い入れたことは、日本が米国債の売却を通じて為替介入を行った可能性を側面から裏付けている。

日本は米国債の最大の海外保有国であり、流動性の高い通貨である円を支えるには、通常、数十億ドル規模の介入資金を動かす必要がある。

日本の為替介入の仕組みでは、日本銀行が日本財務省の代理執行機関として機能している。

もし日本の米国債保有残高が実際に減少した場合、米国債の利回りはさらに上昇する可能性がある。
　　米イラン戦争の影響で国際原油価格が大幅に上昇し、市場は米国の財政赤字拡大による米国債の利回り上昇も懸念している。
　　現在、米国債の利回りはすでに上昇傾向にある。

オーストラリア国民銀行（National Australia Bank）の上級外為戦略家ロドリゴ・カトリルは、「この口座の変動は、日本財務省が日本銀行に介入を指示したタイミングと一致しているようだ」と述べた。

彼は、過去の経験から、この種の介入は通常散発的で偶発的だが、「もしこれが長期的な常態となれば、米国債市場に問題を引き起こす可能性がある」と指摘した。

メディアによると、米国財務長官のベイシントは来週月曜日に日本を訪問する予定であり、彼は日本の高市早苗首相、片山皋月財務大臣、そして日本銀行の植田和男総裁と会談する見込みだ。
　　為替問題が主要議題の一つとなる見通しだ。

ベイシントは昨年11月に、「米国の『チーフ・ボンド・セールスマン』になることが私の役割だ」と述べており、米国債の利回りはその仕事の成果を測る重要な指標だ。

摩根大通の香港支店のアジア金利・外為戦略責任者のタン・ユシュアンは、「日本銀行はニューヨーク連邦準備銀行に預けている外貨準備を動かすことができるため、日本当局は『米国の取引時間、つまり米国債市場の流動性が最も高い時間帯に操作を行える』」と述べた。

「この方法は、市場の混乱を最小限に抑えるのに役立つ。同じ理由から、彼らは長期国債よりも短期国債を好む傾向がある。」

米国銀行（Bank of America）の東京の外為・金利戦略家の山田修介は、報告書の中で、「過去の日本の為替介入期間中、外貨準備の現金部分に顕著な減少は見られなかった」と指摘した。

「もし今回も同じなら、関連する債券市場の需給状況は約700億ドル悪化する可能性があり、市場はこれらの債券が主に米国債だと一般的に考えている」と山田は述べた。

（出典：財聯社）