私はリアルタイムで金の動きを見てきましたが、正直言って見られる動きは荒々しいです。私たちは1月に$5,595に到達しました — これはたった2年前には狂気のレベルに思えたでしょう。2025年を通じて68％上昇し、これは70年代後半以来最も強い年でした。2025年10月に初めて$4,000を超え、その後も上昇し続けました。現在2026年5月には、1月のピークからの調整を経て$4,400を超えています。

面白いのは、これが一つの要因だけで動いているわけではないことです。中央銀行が歴史的水準で買い増しをしており、2025年だけで1,000トンを超え、JPMorganは2026年通年で約755トンを予測しています。中国、ポーランド、インド、トルコ — これらはすべてドル準備から体系的に金に移行しています。これは一時的な動きではなく、構造的な変化です。その上に、2022年の制裁による脱ドル化の流れ、FRBが今年2回の利下げを予想していること、地政学的緊張が高止まりしていること、鉱山供給が年間1-2％しか増加していないことも重なっています。すべてが同じストーリーに繋がっています。

機関投資家の予測も示しています。JPMorganのコモディティ部門は年末までに$6,300を目標としています。ウェルズ・ファーゴは$6,100–$6,300に引き上げました。ゴールドマン・サックスは$4,900–$5,400と予測しています。バンク・オブ・アメリカは春までに$6,000と述べました（これは今年の初めでした）。2030年の金価格は大きく上昇するとのコンセンサスもあり、一部の予測者は$10,000超を示し、より保守的な見方は$5,500–$5,600です。この範囲は金融政策やドルの役割についての不確実性を示していますが、方向性はほぼすべてのモデルで一貫しています。

2026年の見通しについて私が特に注目しているのは、強気シナリオ — $6,000–$6,300 — も実現可能だということです。中央銀行が買い続け、FRBの利下げが続き、地政学的な不確実性が高止まりすれば、十分に現実的です。多くの機関が想定している基本シナリオは、2026年第4四半期までに約$5,055です。地政学的な解決やハト派的なFRBの転換を必要とする弱気シナリオでも、$3,500–$4,000程度と見られています。構造的に見てそれはあり得ないと多くのアナリストは考えています。

テクニカル的には、チャートは大きな動きの後のブルマーケットの調整のように見えます。サポートは$4,200–$4,300付近にあり、$4,000は心理的な底値です。短期的な抵抗線は$4,500、その後に$5,000と$5,595が主要なレベルです。200日移動平均線は上昇傾向にあり、これは望ましい強気のシグナルです。RSIは買われ過ぎの状態から下がってきましたが、MACDはまだプラスを維持しており、典型的な中期調整のセットアップです。

これを崩す可能性のある本当のリスクは何か？FRBがハト派的になればドルが強くなることです。中東やウクライナの紛争が解決すれば、恐怖プレミアムは取り除かれます。ジュエリーの需要はこれらの価格で縮小し始めており、それが加速すれば消費の底値がなくなります。株式のパフォーマンスが良ければETFの資金流出も起こり得ます。そして、金価格が高止まりすれば、理論的には中央銀行が買い控える可能性もありますが、脱ドル化の論調を考えるとそれは考えにくいです。

ただし、金の構造的な理由は私が見た中で最も強力です。3年間にわたる1,000トン超の中央銀行買い増し、継続する脱ドル化、金利の低下、緊迫した地政学情勢。鉱山供給はその需要に追いつけません。2030年の金価格について、主要銀行のコンセンサスは、私たちが出発点とした価格帯とは根本的に異なる水準を見ているということです。議論は金がより高くなるかどうかではなく、どれだけ高くなるかです。ここから10-15％の調整は健全な範囲内であり、継続的なブルトレンドの中で$4,200–$4,300への下げは買いの好機に見えます。抵抗線の最も少ない道筋は、依然として$5,000以上へ向かう上昇です。