ラボバンクは興味深い分析を発表し、私たちが見てきたことをほぼ裏付けています：カナダの労働市場は熱を帯びています。雇用の入れ替わりが高く、特にサービス業で顕著であり、それが実質賃金の圧力を生んでいます。年率5％の賃金上昇を示しており、これは中央銀行が望む水準をはるかに超えています。労働者が簡単に仕事を変えられ、より高い賃金を求めることができるとき、これは一度始まると解消が難しい賃金-価格スパイラルの典型です。

インフレの状況も好ましくありません。コアCPIは依然として3％超であり、カナダの中央銀行にとって快適ゾーンを超えています。したがって、見出しのインフレ率はやや落ち着いてきたものの、これらの粘着性のある価格圧力が政策当局を慎重にさせています。基礎的な動きが依然としてインフレを示しているときに、政策を緩める余裕はありません。

私の目を引いたのは、米国との比較です。カナダの失業率は5.8％で、南の米国の3.7％に比べて高いですが、雇用の入れ替わり率は実際にはより高く、4.2％に対して米国は3.5％です。これは、私たちの労働市場の逼迫度を示しています。これが、カナダの金利がより長く高水準を維持する可能性が高い理由の一つであり、米国の金融政策との乖離を生んでいます。

住宅市場もすでにこの影響を感じています。変動金利の住宅ローン利用者は圧迫されており、固定金利も高止まりしています。債券利回りが下がらないため、住宅販売は鈍化し、トロントやバンクーバーのような地域では価格もほぼ横ばいです。このスタンスが続くなら、不動産市場の冷え込みがさらに進む可能性があります。

ラボバンクの基本シナリオは非常に明確です：2025年後半、恐らく7月まで金利の引き下げは期待できません。経済学者の間でも同様の見解です。2025年前半は基本的に据え置きの期間と見られています。これにより、カナダ銀行はインフレが実際に下がるかどうかを見極める時間を確保でき、早期に利下げを行うリスクを避けられます。

皆が注視しているリスクは、政策の誤りです。早すぎる利下げはインフレを再燃させる可能性がありますし、長期間金利を高止まりさせると景気後退に陥るリスクもあります。しかし、入れ替わりデータや賃金の動きを考慮すると、中央銀行が忍耐強くあるのは正しい判断です。信用性が重要であり、早まることは短期的な痛みよりも悪影響をもたらすでしょう。

住宅ローンや投資、経済の動向を見守るすべての人にとって、これは念頭に置くべき枠組みです。カナダの金融政策は、少なくとも来年の前半まで引き締めを維持する見込みです。これが、今の住宅コストや企業投資に影響を与えている現実です。

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