この数日また、安定コイン供給曲線を無理やりETFの出入りに当てはめている人を見かけたが、要するに関連性は因果関係を意味しない…安定コインの増発はマーケットメイキング、取引所間のブリッジ、OTCの備蓄、さらには誰かがシェルを変えてチャンスを待っているだけかもしれず、すぐに現物に突っ込む必要はない。ETFの外部資金の流入・流出もリズムがあり、オンチェーンの流動性とは一本のパイプではない。二つの図が重なるからといって物語を語り始めるのはやめてほしい。

今は自分はルーティングとスリッページに注目している：流動性が薄いと、MEVや三明治攻撃が味を嗅ぎつけてすぐに襲いかかる。損をするのはあなたや私のような手癖の悪い人たちだ。あと、モジュール化やDA層のストーリーもあるが、開発者は盛り上がっているのに、私はちょっと遅れている…実際のユーザーがより安くてスムーズかどうかをまず見ている。そうでなければ全部PPTの話だ。とりあえず、こんなところ。