今週、ONセミコンダクターが新たな高値を更新したことをキャッチした—株価は$99.64を突破し、52週高値を記録した。これは過去1年で145％の上昇であり、激しい下落の後に明らかに勢いが変わった。

きっかけは？B. Rileyのクレイグ・エリスがほぼ全額投資したことだ。彼はONの株をニュートラルから買い推奨に切り替え、目標株価を$64から$115にほぼ倍増させた。エリスは景気循環の谷は実際には過ぎ去ったと見ている。彼の理由は理にかなっている：同社はパワー半導体、EV用のシリコンカーバイド、産業自動化に位置しており、これらすべての分野が回復の波から恩恵を受けるはずだ。BofAも最近買い推奨に乗り、Treo製品ライン、AI機能、新たな60億ドルの自社株買い承認を強調している。

面白いのは供給側だ。Bairdのデータによると、業界全体のMOSFETのリードタイムは平均25週間だが、ONのMOSFETは特に26週間に伸びている。これは問題ではなく、むしろ需要が供給を上回っている兆候だ。そうなると、価格決定力が通常向上し、38％の非GAAP粗利益率の低迷からマージンが回復するのに役立つ。

数字を見ると、2025年度通年の売上高は59.95億ドル（前年比15％減）だったが、フリーキャッシュフローは史上最高の14.18億ドルに達した。2026年第1四半期のガイダンスは安定化を示唆し、売上予測は14.35億ドルから15.35億ドルの範囲だ。予想PERは約31倍で、これは投資家が見込む収益回復を反映している。ただし、コンセンサスは分かれており、買い推奨は11件、ホールドは23件あり、一部の評価モデルはON株を公正価値に対して割高と指摘している。

注意すべき逆風もある。自動車や中国市場への依存度が高いため、集中リスクが存在する。4月のCFOの売却活動も、内部関係者の確信に疑問を投げかけた。

利益はすでに過去のものだが、真の試練はその安定化ストーリーが実際に持続したかどうかだった。理論上は魅力的な設定だったが、半導体においては実行がすべてだ。チップセクターの回復を狙う投資家は、引き続き注視すべき銘柄だ。