米国現物ビットコインETFは連続6週間純流入を続け、累計約34億ドルに達し、2025年夏以来最長記録を更新した。表面上は機関投資家の資金流入が続いているように見えるが、先週後半の2日間は純流出に転じ、金曜日には1.46億ドルの流出となった。

この流入の背景には、市場のFRBの利下げ期待が反復的に揺れ動き、非農業部門雇用者数の発表前夜にBTCは8万ドルのサポートラインをテストしたことがある。ETF資金は一方向の買いだけではなく、先物レバレッジやオプションヘッジとの複雑な相互作用を形成している。
注意すべきは、CMEビットコイン先物の未決済建玉が同時に増加している一方で、資金料率は引き続きマイナスを示しており、ヘッジポジションが主導していることを示唆している。機関投資家はETFを通じて現物を買いながら、先物市場で空売りを行い、基差をロックしている。このアービトラージ構造は一見堅実に見えるが、実際には市場の脆弱性を拡大させている。
マクロ情緒が逆転したり流動性が引き締まったりすれば、アービトラージの決済による連鎖的な売りが引き起こされる可能性がある。現在のETFの流入は、ビットコインそのものへの信仰よりも、ウォール街の構造化商品に対する需要を反映している。
$btc #cme