問題は、通常中東の地政学的緊張が金を安全資産として支えると期待されるところですが、実際にはそうなっていません。むしろ、その緊張が米国債やドルに資金を流入させているのです。安全資産としての買いが金を支えるはずなのに、ドルの強さに完全に圧倒されている状態です。

ここでの本当のストーリーは、FRBの金利再評価です。市場は2025年中頃から後半、あるいは2026年初めまで利下げの期待を後退させています。インフレは依然高止まりし、労働市場のデータも予想を上回る結果が続いているため、トレーダーは「長期にわたる高金利」シナリオを織り込んでおり、すぐに利下げが来る見込みは薄くなっています。これは金にとって非常に厳しい状況です。なぜなら、ドルの魅力が増すからです。ドルの実質利回りが得られる一方で、金は何も生み出さずにただそこにあるだけです。

ドルの上昇は非常に大きく、DXY（ドル指数）は数ヶ月ぶりの高値をつけています。これがドル建て資産の全てにとって最大の逆風となっています。ドルがこれほど強くなると、ユーロや円、その他の通貨を持つ人々にとって金は高くなり、国際的な需要が縮小します。

テクニカル分析を見ると、4700ドルは目前の心理的サポートラインです。その下には、200日移動平均線の4650ドルが実質的なラインとなっており、これを割ると売りが加速する可能性があります。2025年3月の安値である約4580ドルも次の重要なサポートラインです。

興味深いのは、ヘッジファンドやマネーマネージャーが過去1ヶ月でかなり積極的にロングポジションを縮小していることです。CFTCのデータは、投機的ポジションの弱気シフトを明確に示しています。ただし、中央銀行の構造的な買いと、インドや中国からの実物需要が底を支えており、完全な崩壊は免れています。

金がここから反転するためには、次のいずれかが必要です：FRBが利上げを終了し、利下げに向かうサインを出す、または地政学的緊張が緩和してドルが弱くなる、あるいは何らかの危機が発生して人々が再び実物の金を求めて動き出す、のいずれかです。それが起きるまでは、抵抗の少ない道は価格のさらなる下落と見られます。今の金価格の動きは、ほぼドルの動きに依存していると言えるでしょう。

原文表示

このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております（表明・保証をするものではありません）。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。