データによると、ビジネス社の統計によれば、2026年初頭から現在まで、硫黄の価格は約3850元/トンから6867元/トンに上昇し、約80％の上昇率を記録しています。2024年下半期の硫黄サイクルの最低点から計算すると、約1年半の間に、価格はほぼ600％上昇しています。「間違いなく、現在の硫黄は超大型の強気市場にあります。」硫黄業界の関係者は財聯社の記者にそう語った。

しかし、喜ぶ者もいれば嘆く者もいる。硫黄価格の暴騰は下流のリン肥料やチタン白粉の生産コストを大きく引き上げており、下流企業のコスト圧力は増大しています。各社は競争優位を得るためにあらゆる手段を講じてコスト削減に努めている。

硫黄価格の暴騰、関連上場企業が利益を得る

「去年は硫黄価格が3000元/トンを超えるのは不可能だと思っていたのに、今や7000元/トンに近づいています。硫黄は‘牛硫’になった。」国内のあるリン肥料上場企業の関係者は財聯社の記者にそう述べ、市場の散貨硫黄の一部はすでに1100ドル/トン（約7480元/トン）に達していると語った。

データによると、5月8日、硫黄の基準価格は6866.67元/トンで、史上最高値を更新しました。このサイクルの前、国内の硫黄の最高価格は2008年7月に記録されており、その時の主流取引価格は6000元/トン近くでした。

今年3月末、固体硫黄の価格は5942元/トン、液体硫黄は6003元/トンで、2008年の平均値高点を突破しました。4月中旬、硫黄の基準価格は6533元/トンに上昇し、5月初めには6800–6867元/トンまでさらに高騰しました。

硫黄の下流製品である硫酸の価格も硫黄と同期して上昇しています。公開情報によると、1月初めの硫酸価格は約917元/トンでしたが、5月8日には1950–2100元/トンに上昇し、年初と比べて倍増しています。

硫黄価格の史上最高値は販売ペースに影響を与えていません。前述の業界関係者によると、現在下流の購買意欲は高く、一部の下流企業は後期の硫黄、特に液体硫黄の供給が逼迫することを懸念しており、国内価格の上昇を支えています。さらに、港の価格も国内市場の心理に影響しています。

硫黄価格の暴騰により、関連上場企業の製品の収益性は顕著に向上しています。財聯社の記者が整理したところ、大規模な硫黄生産企業には中国石化（600028.SH）の年間生産能力834万トン、中国石油（601857.SH）の368万トン、榮盛石化（002493.SZ）の121万トン、恒力石化（600346.SH）の54万トンなどがあります。

恒力石化の証券部スタッフは、「現在の硫黄生産量は比較的安定しており、価格上昇は業績に一定の好影響を与えています。また、原油価格も上昇しているため、利益幅の拡大は一概には測りかねます」と述べた。

中国国内の春耕と重要工業分野の原料供給を確保するため、中国税関総署は最近、公告を出し、5月1日から硫酸の輸出を一時停止すると発表した。再開時期は未定（2026年12月31日まで暫定的に継続予定）で、代替案は提示されていません。普通工業硫酸と冶金副産硫酸の輸出は禁止されており、電子級高純硫酸は特別許可を得て輸出可能です。

今後も強気の展開が続く可能性

現時点では、この硫黄の超大型サイクルは終わる兆しは見られません。

隆众情報の硫黄のシニアアナリスト、馬诺は財聯社の記者に対し、「硫黄の需給緊張は世界的な問題です。中東の紛争が起きる前から、硫黄は一方通行の上昇トレンドにあり、紛争の発生がこの傾向を加速させました」と述べた。

「需給のミスマッチと、いわゆる‘はさみ’の拡大が、最近数ヶ月の硫黄価格の急騰の主な要因です。」馬诺は、「中東の硫黄生産量は世界の41％を占め、貿易量は50％に達しています。ホルムズ海峡の封鎖は硫黄供給を直接減少させました。硫黄は石油精製の副産物であり、油価の上昇に伴い、硫黄の生産コストも上昇しています」と述べた。

「今年の世界の硫黄供給量は約8100万トン、需要は約8200万トンで、今後1、2年で需要は8400万〜8500万トンに増加すると予測されており、需給の‘はさみ’は拡大傾向にあります。」馬诺は、「新エネルギー需要の爆発、リン肥料やチタン白粉などの堅実な需要と相まって、世界の硫黄供給は増加しにくい状況です。2026年全体として硫黄価格は5000元/トンを下回らず、高値で推移する可能性が高いです。ホルムズ海峡が再開しても、硫黄供給の逼迫は緩和されにくいでしょう」と述べた。

国内の需要面では、2025年から2026年2月までに、国内のリン酸鉄リチウムの新規建設・増産計画の総生産能力は既に410万トン/年を突破し、2025年の年間増加量を大きく上回り、2020年以来最も集中的な増産サイクルとなっています。これにより、硫黄の需要はさらに増加する見込みです。

海外では、中聯金は2026年にインドネシアで約65.8万トンのMHP（硫化ニッケルコバルト）新規生産能力が集中稼働し、硫黄需要は658万トン増加すると予測され、供給逼迫の状況をさらに悪化させる見込みです。

また、馬诺は、固体電池の技術ルートが硫化物電解質に徐々に収束する可能性があり、硫化リチウムのコスト構成比は82％に達しており、硫黄の長期的な需要拡大の余地があると指摘しています。

供給側では、4月に石家庄の炼化所や遼河石化などの工場の設備点検により、浙江石化、裕龍石化、広東石化などの工場の供給量が減少し、国内硫黄の生産量は99.88万トンで、前月比8.38％減少しました。

中国の硫黄の輸入依存度は高まっています。隆众情報のデータによると、2022年の国内硫黄の輸入依存度は42％でしたが、2025年には約50％に増加しています。

最近、海外からの供給は安定しません。2026年3月、中国の硫黄輸入量は51.63万トンで前年同期比42.20％減少し、4月も港の硫黄在庫は依然少なく、在庫は大きく減少しています。4月30日時点で、港の硫黄在庫は125.19万トンで、前月比28.14万トン減少し、18.35％の減少率となっています。

馬诺は、「今後、ガソリン・ディーゼルの需要はピークに達し、炭素コストも上昇し続ける見込みで、世界の精製能力は長期的な構造調整に直面しています。硫黄の供給増加速度も鈍化し、いずれピークに達するでしょう」と予測しています。

下流企業はコスト削減のため多様な対策を講じている

硫酸はリン肥料やチタン白粉の重要な原料であり、価格が急騰した後、下流企業は大きなコスト圧力に直面しています。

業界関係者によると、「硫黄の価格が100元/トン上昇すると、下流のリン肥料のコストは1トンあたり50元増加し、チタン白粉のコストも30〜50元増加します」とのことです。

財聯社の記者が投資者として云天化（600096.SH）の証券部に電話したところ、担当者は「当社は硫黄の調達方法が多様で、一定量の平価硫黄も供給しています。以前は硫黄価格が低かった時に多く仕入れたため、製品コストの圧力は業界内でも比較的優位にあります」と述べました。

また、云天化は他の硫酸調達ルートも模索しています。4月1日、投資者交流プラットフォームで、「硫酸石膏を用いた硫酸製造の内部前期検討を進めている」と表明しました。

湖北宜化（000422.SZ）の関係者は、「三桶油」が提供する平価硫黄は、同社の一部原料需要を満たすことができており、操業率も良好ですと述べました。

チタン白粉大手の惠云钛业（300891.SZ）の証券部スタッフは、「コスト削減のために硫鉄鉱から硫酸を自製し、外部から硫黄を購入するよりコスト優位性があります」と語った。

チタン白粉のトップ企業、龍佰集团（002601.SZ）は5月6日、投資者交流プラットフォームで、「硫黄を外部から調達し、硫酸や廃酸の濃縮を組み合わせて硫酸供給を確保しています」と述べました。

また、川恒股份（002895.SZ）の投資者活動記録によると、硫黄価格の高騰によるコスト圧力について、「硫黄価格は長期間高水準にある可能性があり、リン化学工業のコスト上昇をもたらす」と指摘し、新たに硫鉄鉱を用いた硫酸製造装置の建設や硫黄調達ルートの拡大などを通じてコスト影響を抑える努力をしています。