金がその後の絶対的に荒れた1月の上昇の後、調整を見せているのを観察したばかりです。現在、5月で約4,400ドルから4,500ドルの範囲にあり、正直なところ、物語は変わっていません — いや、むしろより面白くなっています。

実際に何が起きているのかを解説します。金は2025年を通じて68％急騰し、1970年代後半以来最も強い年となりました。10月に4,000ドルを突破し、その後も上昇を続け、1月には5,595ドルに達しました。これは普通の動きではありません。構造的な動きです。

主要銀行はこれに完全に賭けています。JPMorganは2026年末までに6,300ドルを目標としています。Wells Fargoは6,100ドルから6,300ドルに引き上げました。Goldman Sachsは4,900ドルから5,400ドルを予測しています。Bank of Americaは6,000ドルが来ると予想しています。UBSも、より保守的な立場ながら5,900ドルを予測しています。コンセンサスは変化しており、これはもはや循環的な動きではなく、構造的な動きです。

なぜでしょうか？五つの要素が同時に収束しています。中央銀行は2025年だけで1,000トン以上の金を買い増ししており、これは3年連続のペースです。JPMorganは2026年に約755トンと予測しています。調査された中央銀行の約95％が金の保有量を増やしていると答えています。これは実質的なドル離れの動きです。中国、ポーランド、インド、トルコなどの国々は、体系的にドル準備金を放出し、代わりに金を買っています。

連邦準備制度は2026年に2回の利下げを予想しています。金を保有する機会コストが下がる — つまり、利息ゼロの資産を持つことのコストです。実質利回りがマイナスになると、金は歴史的に爆発的に上昇します。Goldman Sachsはこの点を根拠に強気の見通しを立てています。

地政学的な不確実性も加わり、これは今や半永久的に感じられるほどです。貿易戦争や紛争など、すべてが金の価格に恐怖プレミアムを織り込ませ続けています。

鉱山供給は年間1-2％しか増加しません。需要の伸びに供給が追いつかないのは明白です。

さて、長期的な見通しに関しては、予測が非常に野心的です。CoinCodexは10,668ドルから12,707ドルを予測しています。CoinPriceForecastは10,842ドルから11,765ドル。より保守的なCME金先物も5,500ドルから5,600ドルを見込んでいます。2030年までのコンセンサスの最低値は7,000ドルから10,000ドルです。

なぜこれほど幅があるのか？それは、ドル離れが現在のペースで続くかどうか次第です。もし続けば、中央銀行が規模を拡大して買い続け、財政の不安定さが続くなら、10年末までに五桁の価格もあり得ます。それはもはや非常識な考えではなく、大手機関もモデル化している動きです。

技術的には、私たちはブルマーケットの調整局面にあります。昨年10月に4,000ドルを超え、その後は振り返ることなく推移しています。サポートは4,200ドル（1月の調整の底値）と4,000ドル（心理的なライン）にあります。レジスタンスは5,000ドルと5,595ドル（史上最高値）です。200日移動平均線は上向きです。RSIは1月の買われ過ぎ状態の後に冷え込みました。MACDはプラスですが、勢いは鈍化しており、典型的な中期調整の局面です。

この設定は、4,200ドルから4,300ドルへの押し目買いの好機を示しています。5,000ドルを超えると、5,500ドルから6,000ドルへの道が開け、これは多くの機関投資家の見解と一致します。

しかし、誰も話したがらないベアケースもあります。それは、もし連邦準備制度がハト派に転じて実質利回りが急上昇し、ドルが強くなれば、15-20％の調整局面が起きる可能性です。地政学的緊張が突然解消されると、恐怖プレミアムは消えます。金価格が4,600ドル以上の持続的な水準でジュエリー需要が崩壊すれば、消費の底値を失います。ETFの資金流出も痛手です。価格が過度に高騰すれば、中央銀行も買い控える可能性があります。

これらのリスクは現実的です。しかし、それらはすべて複数のネガティブ要因が同時に作用する必要があります。ブルトレンド内での10-15％の調整は健全で正常です。

面白いのは、これが他のすべてとどうつながっているかです。トークン化された実物資産は、ドル保有の代替として200億ドルに達しています。Ethereumのインフラは、オンチェーンの金取引やRWA（現実資産）決済の基盤になりつつあります。BlackRockは、伝統的な金の価値保存と暗号インフラを融合させたブロックチェーンベースの製品を展開しています。

金とビットコインは、もはや代替ではなく、むしろ一体化して保有される傾向にあります。両者ともドルの不確実性から恩恵を受けます。両者とも、法定通貨の価値毀損を懸念する機関投資家にアピールしています。

結論：金の構造的な根拠は、現代史のどの時点よりも強固です。3年連続で1,000トン超の中央銀行買い。加速するドル離れ。連邦準備の利下げ。固定化された地政学的不確実性。鉱山供給は追いつかない。

JPMorganは2026年第4四半期までに平均5,055ドル、2027年末までに5,400ドルに上昇すると予測しています。2030年の金価格予測シナリオを見ると、常に上昇方向であり、議論はどこまで高くなるかだけです。

トレンドはあなたの味方です。4,200ドルから4,300ドルへの押し目は買いの好機です。抵抗の少ない道は上昇を続けることです。これが私たちが取り組んでいるマクロの設定です。