ケビン・ウォーシュがついに書類を提出した。

トランプ政権の連邦準備制度理事会（Fed）議長候補は月曜日に手続き上の一歩を踏み出し、上院指導部が前進させる必要があった。
これは今週の公聴会を妨げていたボトルネックだったようだ。
表面上はかなり単純な話だが、そのタイミングはこの移行に対する圧力が高まっていることをすべて物語っている。

ここで重要なのは、ポールの任期が5月15日に終了し、
それまでわずか6日しかないということだ。
トランプ政権は先週、ウォーシュをその日に座らせたいと明確に示しており、
これはほぼ「昨日までに終わらせたい」という意味だ。
しかし、ひとつのひねりがある。
ノースカロライナ州のトム・ティリス上院議員は、
連邦案件が解決されるまで最終投票を承認しないと示唆している。
ワシントンD.C.の米国検事は、いくつかの後退にもかかわらず前進を続けていると述べているが、
これにより、Fed議長の交代が法的手続きに絡まる奇妙な膠着状態が生まれている。
トランプは明らかに、Fedでのクリーンな引き継ぎを望んでいるので、
今後一週間の展開を見守る必要がある。

一方、トランプ自身のFed任命者の一人がすでに政策の方向性について声を上げている。
トランプが任命したゴバナーのスティーブン・ミランは、ワシントンで話し、
イラン情勢によるインフレについて過度に心配しないようにと基本的に述べた。
彼の主張はかなり冷静だ。
エネルギーショックは速く到来し、速く収まる傾向があり、
インフレ期待が上昇しているという証拠はないとした。
彼は労働市場が3年間徐々に冷え込んでいることに言及し、
賃金と物価のスパイラルは起こりにくいと見ている。
彼の見解では、インフレは1年後には目標値付近に収束すると考えている。

これは、3月のFed会議の議事録から出てきた内容よりもはるかに落ち着いている。
当時は、地政学的ショックが金利引き上げを余儀なくさせるのではないかと
多くの役員が懸念していた。
その3月会議では、金利を3.5%から3.75%に維持したが、
ミランは代わりに四半期ごとの利下げを求めていた。
昨年9月に理事会に加わって以来、彼は一貫してハト派の立場をとり、
市場のコンセンサスよりも早い利下げを望んでいる。

ミランに、ユーザーに利息を支払うことができるステーブルコインの提案について質問されたとき、
彼はほぼ無関心を示した。
彼は、「一部の資金は銀行からドル連動の暗号資産に移動するかもしれないが、
それが経済にとって実質的な意味を持つ規模にはならない」と述べた。
かなり冷淡な見解だ。

ジミー・クレイマーは、これらが市場にとって何を意味するのかについて興味深い見解を示した。
彼の核心的な主張は、「金利が再び上昇しなければ、
次のFed議長（おそらくウォーシュが承認されれば）も金利を引き上げず、
場合によっては引き下げる可能性もある」というものだ。
クレイマーは、原油は依然としてインフレの要因だが、
米国はエネルギーショックに対してははるかに脆弱ではなくなっていると指摘した。
車はより効率的になり、国内の天然ガスは世界価格と比べて非常に安い。
彼の言葉を借りれば、「天然ガス、油ではなく、これが我々の秘密兵器だ」。
彼は、米国連邦準備制度理事会（Fed）が関税やエネルギーインフレを一時的なものとみなす可能性が高いと考えている。

投資家にとって、クレイマーのメッセージは明快だ。
金利は地政学よりも株価評価にとって重要だ。
金利が上昇すると、将来の収益はより厳しく割引され、
その結果、複数の圧縮が生じる。
したがって、Fed議長の状況とウォーシュの実際の政策スタンスが
今後の市場を動かす最大の要因となる。
次の一週間ほどで、多くのことが明らかになるだろう。