ETH 保有アドレス数が1億8900万に達し、なぜビットコインの5900万を大きく上回るのか？最新の解釈

Santimentが公開した最新のオンチェーンデータによると、2026年4月27日現在、イーサリアム（Ethereum）の非ゼロ残高アドレス数は1億8949万に達し、同時期のビットコインの保有残高アドレス数は約5958万であり、イーサリアムはビットコインを約320％上回っている。アドレス数の差は、イーサリアムがビットコインの約3.2倍の規模であることを示しており、この差異により、イーサリアムはアドレス数の面でビットコインを大きく上回るだけでなく、XRP、Cardano、Dogecoin、Chainlink、USDT、USDCなどの主流暗号資産をも凌駕している。

保有アドレスがビットコインを大きく上回る理由とネットワーク設計の違いは何か？

保有アドレスの規模差は、まず両ブロックチェーンの設計目的の本質的な違いに起因する。ビットコインは希少性と価値保存を中心に設計されており、主なユースケースは価値の移転と長期的な保存に集中し、機能の境界も比較的明確である。一方、イーサリアムはプログラム可能なスマートコントラクトプラットフォームであり、DeFi（分散型金融）、ステーブルコインの送金、NFT（非代替性トークン）の取引、ステーキング、クロスチェーンインタラクションなど多様なエコシステムシナリオを支えている。これらのアプリケーションは、各インタラクションごとに新たなオンチェーンアドレスを生成したり、一時的なアカウントを作成したりするため、イーサリアムのアドレス数の増加速度は、単一の価値伝達に特化したビットコインよりも自然と高くなる。

非ゼロアドレスは、残高を持つオンチェーンアカウントを示すものであり、必ずしも実在の個別ユーザーを意味しない。ユーザーは複数のアプリケーションで複数のウォレットアドレスを使用でき、中央集権取引所も数万のユーザーが所有するアドレス群を代表している可能性がある。したがって、アドレス数が3倍であっても、それがそのまま3倍のユーザー数を意味するわけではないが、比較可能性の観点からは、近い期間内においてイーサリアムのアドレス増加速度がビットコインよりも継続的に速いことは、両ネットワークの参加度や利用頻度の構造的な差異を反映している。

ビットコインのアドレス増加が鈍化する中、両者のデータ軌跡に明確な差異が生じる理由は何か？

Santimentが追跡する「総保有アドレス数」の長期トレンドを見ると、ビットコインは過去数ヶ月間、比較的平坦な増加曲線を示しているのに対し、イーサリアムのアドレス数は継続的に増加しており、「採用ギャップ」が拡大し続けている。ビットコインのアドレス増加の鈍化は、ビットコインの存続基盤が損なわれていることを意味しない。むしろ、これは二つの異なる価値観の物語を反映している。ビットコインは「デジタルゴールド」として市場から長期的な価値保存資産と見なされ、頻繁なオンチェーン操作を必要としない沈殿性資産としての位置付けが強まっている。一方、イーサリアムは、DeFiやNFT、ステーキングなどのエコシステムの中核を担う「決済・実行層」として、ユーザーは頻繁にアドレスを作成し、資産を移動し、インタラクションを行う必要がある。

オンチェーンのアクティブアドレス数も別の側面を示している。The Blockのデータによると、2026年4月のイーサリアムの7日間移動平均アクティブアドレスは約45万から60万の範囲で推移し、ビットコインの同時期のアクティブアドレスは約55万であり、アドレス数の差ほど「3倍差」のような差は見られない。これは、イーサリアムの保有アドレスの優位性が「ウォレットの蓄積規模」により大きく反映されていることを示し、日常的な取引の密度においては、両者は実質的に同じ規模内にあることを意味している。

毎日の新規アドレスとアクティブインタラクションのデータは、実際のエコシステム需要の拡大を示しているのか？

2026年第1四半期、イーサリアムのオンチェーンインタラクション指標は堅調さを示している。Santimentの4月1日付のデータによると、イーサリアムの1日平均アクティブアドレスは78万8千を超え、1日あたりの新規アドレスは25万5千を超えている。より早期のデータでは、2026年2月のイーサリアムの1日アクティブアドレスは一時的に200万近くに達し、30日移動平均のアクティブアドレスは83万7千200に達し、5年前と比較して約82％増、10年前と比較して1,100％超の増加を示している。

また、イーサリアムのGas料金の歴史的な低下も、新規ユーザーの参加障壁を低減させている。現在、イーサリアムの平均Gas料金は約0.15ドルにまで低下しており、過去の高額な取引コストによる採用障壁はほぼ解消されている。DeFiの総ロックバリューは約1,081億6千万ドルの規模を維持しており、資本は価格調整による大規模な撤退をしていないことも示している。これらの証拠は、アドレスの増加が単なる「ゾンビアドレス」の蓄積ではなく、実際のオンチェーンインタラクションやアプリケーション資本の展開とともに拡大していることを示唆している。

機関資金や大口アドレスの流入は、中長期的な評価モデルの支えとなるか？

アドレスの増加は散在する個人投資家の拡散による側面もあるが、機関投資家の動きも重要な指標となる。2026年以降、イーサリアムの長期保有アドレスへの資金流入は高水準を維持し、長期保有アドレスの総量は約2,500万ETHに達し、年初からの増加率は約20.36％である。同時に、1万〜10万ETHを保有する大口ウォレットや、10万ETH超の巨鯨ウォレットも2026年内に継続的に増加しており、合計で約2,420万ETHを保有している。

こうした機関資金の配置行動は、イーサリアムの評価ストーリーを「散在的採用拡散」から「資本構造の配置」へと移行させつつある。ただし、アドレスの増加と資産価格の間に直接的な線形関係は存在しない。1つのアドレスが少量のETHを長期にわたり保有し続け、オンチェーンインタラクションをほとんど行わないケースもあり、これらの「静止アドレス」は実需にはほとんど寄与しない。したがって、アドレス総数を評価の中心とする場合、アクティブな利用度、資本の留保率、ステーキング参加度などの多元的指標と交差検証しながら総合的に判断する必要がある。

保有アドレスが大きくリードしていることは、長期的な資産価値の物語を再構築し得るか？

イーサリアムとビットコインの保有アドレス数の差は、長期的に拡大しつつあり、この現象は投資家の両資産の価値判断の枠組みに影響を与えつつある。ビットコインにとって、アドレス増加の鈍化は、そのデジタル価値保存の基本的な地盤を弱めるものではない。機関投資家の継続的な買い増しや現物ETFの高水準保有は、ビットコインのストーリーが「ユーザー数拡大」から「資本の深さと流動性の信頼性」へとシフトしていることを示している。一方、イーサリアムは、エコシステムの広がりとインタラクション頻度の高さにより、アドレスのリードが構築されている。

評価モデルにおいては、この差異は次のように解釈できる。マクロリスク許容度が低下し、流動性が引き締まる局面では、構造がシンプルで成熟した機関投資の基盤を持つビットコインは、相対的に下落耐性が高い。一方、リスク許容度が回復し、DeFiやRWA（現実資産）などの分野が再び拡大する局面では、イーサリアムは高いアドレスアクティビティとエコシステムの資金吸収力を背景に、より強い価格弾力性を示すことが多い。

オンチェーン採用拡散の明確なシグナルと評価モデルに必要な新たな観察軸は何か？

イーサリアムの保有アドレスが継続的にリードし、その差が拡大し続ける現実に直面し、従来の評価分析フレームワークに以下の新たな観点を取り入れる必要がある。

第一、アクティブアドレスと保有アドレスの比率。保有アドレス1.89億は膨大だが、実際に日平均でオンチェーンインタラクションを行うアクティブアドレスはその0.5〜1％程度に過ぎず、アドレスの「実用性・有用性」を測るには、保有アドレスからアクティブアドレスへの変換率向上が重要。

第二、資本の蓄積性と流入の長期性・安定性。蓄積アドレスへの資金流入が継続的に行われていることは、長期投資家の資産配分意欲を示す。例えば、日平均の資金流入が20万ETH以上で安定して数ヶ月続く場合、中長期的な需要の堅持を示す。

第三、Gas料金低下を背景とした取引の質。Gas料金が低下した環境下では、取引件数の増加だけを採用シグナルとみなすと、安価なインタラクションによる「水増し」も起こり得る。平均Gas消費量やコントラクト呼び出しの種類といった指標と併用し、実質的な採用の質を評価すべき。

第四、クロスチェーンやLayer-2のアクティブアドレスの動向。ArbitrumやBaseなどLayer-2の活動が盛んになっており、これらのアドレスのアクティビティや資金流入も、イーサリアムの採用拡散を測る重要な指標となる。

第五、ステーキング参加率とバリデータの分布。イーサリアムのPoS移行後、バリデータのアクティブ数やステークロック量、退出待ちの状況は、「資本を長期的にロックし、リターンを得たいユーザー」の行動をより直接的に反映している。

まとめ

イーサリアムの保有アドレス数は約1.89億に達し、ビットコインの約3.2倍を超えるオンチェーンデータは、異なるブロックチェーンアーキテクチャにおけるユーザー参加の構造的差異を示している。ビットコインは「デジタル価値保存」の方向性を深化させ、機関投資家の配置基盤を強化している一方、イーサリアムはプログラム可能なスマートコントラクトを通じて、より密なオンチェーンインタラクションネットワークを構築し、アドレス数のリードを築いている。ただし、アドレス数の多さが直接的に暗号資産の評価を決定するわけではなく、現物需要や流動性、マクロ環境の期待とともに、アクティブな利用や資本の留保、Gas消費の質といった複合的な指標と合わせて判断する必要がある。

FAQ

Q1：保有アドレスの増加は、イーサリアム価格の上昇を必然的に引き起こすのか？

アドレス増加はネットワークの参加度やユーザーベースの拡大を示す基本的な指標だが、価格の決定には現物取引の需要、流動性、市場のマクロ環境やリスク許容度など多くの要因が関与している。

Q2：イーサリアムの保有アドレスがビットコインを大きく上回る主な理由は何か？

主にネットワーク設計の違いに起因する。イーサリアムはDeFiやNFT、ステーキングなど高頻度のインタラクションを伴うエコシステムを支えるため、ユーザーは頻繁にアドレスを作成・呼び出し、資産を移動させる必要がある。一方、ビットコインは価値保存と移転に特化し、インタラクションは比較的少ない。

Q3：保有アドレスの増加には「水増し」や異常な行動の影響はあるのか？

存在する。例えば、複数のアドレスを一人のユーザーが作成したり、取引所のウォレット群が複数のユーザーを代表したり、アドレス投毒攻撃やLayer-2のアドレスとメインネットのマッピングの複雑さなどが影響する。これらを他の指標と併用し、信号の信頼性を高める必要がある。

Q4：採用拡散の持続性をオンチェーンデータからどう判断すれば良いか？

・日次の純増アドレス数のトレンド ・30日移動平均と7日移動平均のアクティブアドレスの関係 ・蓄積アドレスと長期保有アドレスの資本流入の継続性 ・ステーキング参加率とバリデータ数の増加傾向

これらを総合的に観察することが重要。

Q5：現在のETHとBTCのマクロ環境における配置戦略は何か？

ビットコインは、マクロ経済の不確実性やリスク回避の観点から、デジタルゴールドとしての価値保存と流動性の信頼性を重視した配置が中心。一方、イーサリアムはエコシステムの拡大とオンチェーンアプリの成長に期待し、リスク許容度の回復局面では価格弾力性を発揮しやすいと考えられる。