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誰も昨日の市場で実際に何が起こったのかについて話していない。

$2.6兆のS&P 500コールオプションがたった1日で取引された。1日だけだ。市場史上最高記録だ。チャートは1999年までさかのぼる。これに匹敵するものはない。

これは平易な英語で何を意味するのか。コールオプションは価格が上昇するという賭けだ。トレーダーがこれらの賭けを何百万も一度に買うと、それらの賭けを売ったマーケットメーカーは自分たちを守るために実際の株を買わざるを得なくなる。その買いが価格を押し上げ、さらに多くの人がコールを買い始め、株の買いが加速する。このループは自己増殖する。

市場はファンダメンタルズによって上昇しているのではない。純粋な機械的な力によって上昇しているのだ。

昨日取引されたすべてのS&Pオプションの60％がコールだった。普通の日ではない。全く違う。

ゴールドマン・サックスはこれを「半非合理的な追いかけモード」と呼んだ。ウォール街の礼儀正しい表現で、市場が少し狂ってしまったことを意味している。

フィラデルフィア半導体指数のRSIは1999年以来の最高水準に達した。あれはドットコムバブルのピークだった。誰もこれが1999年だとは言わない。でも、市場自体がその比較をしている。

誰も声に出して言いたくないリスクがある。オプションが満期を迎えたりポジションが解消されたりすると、機械的な買いが止まる。そして、それは始まったのと同じくらい速く逆転する可能性がある。

この上昇は本物だ。史上最高値も本物だ。しかし、1日で$2.6兆という数字は、この動きがファンダメンタルズではなくジェット燃料で動いていることを示している。

タンクが空になったとき、何が起こるのか？