ブルーアウルの株価、償還停止がプライベートクレジットへの懸念を呼び起こす

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ブルーアウルの株価、償還停止がプライベートクレジットへの懸念を呼び起こす

オリビア・フィッシュロウとサイラス・ブラウン

金曜日、2026年2月20日 午前3:03 GMT+9 4分間の読み物

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OWL

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OBDC

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ブルームバーグ

(ブルームバーグ) – ブルーアウル・キャピタル社の株価は、同社のプライベートクレジットファンドの引き出し制限決定を受けて、表面下のリスクに対する新たな懸念を呼び起こし、急落した。

代替資産運用会社の株価は木曜日に約10%下落し、2年半ぶりの最低水準に落ちた。

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ニューヨーク拠点の同社は水曜日、ブルーアウル・キャピタル・コープII（通称OBDC II）の投資家が四半期ごとに株式を償還できなくなると発表した。代わりに、ファンドは融資返済、資産売却、その他の取引による定期的な分配を通じて資本を返す予定だ。同社は、投資家に約14億ドルの直接融資投資を売却し、約束された流動性を提供したと述べている。

この動きは、急成長するプライベートクレジット市場に参入する個人投資家が直面するリスクを浮き彫りにしている。投資家は一般的に、毎四半期一部の資本を償還することが許されているが、引き出し要求が設定された限度を超えると支払いが制限される場合がある。

このニュースはまた、市場の評価や重い負債を抱えた企業への貸付の質について、近月で増加した監視の対象となっている業界における懸念を再燃させた。ライバルの代替資産運用会社であるアレス・マネジメント、アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン、KKR、TPGなどの株価も下落した。

パシフィック・インベストメント・マネジメントの元CEO、モハメド・エル・エリアンは、このニュースがプライベートクレジットの「カナリアの炭鉱の瞬間」かどうか疑問を呈した。

ブルーアウルの共同創設者クレイグ・パッカーは、融資の売却決定を擁護し、売却価格が額面の99.7%だったことは「強い声明だ」と述べた。

「評価についての懐疑的な見方があります。ポートフォリオの質や評価の質については常に自信を持ってきましたが、それを言葉だけで伝えるだけでは十分ではないようです。だからこそ、私たちは自分たちの言葉にお金を投じているのです」と、パッカーは木曜日の朝の会議電話で述べた。

彼はまた、今年末までに投資家の資本の半分を返還できる可能性があると付け加え、常に戦略的な取引を通じて資金を返す計画だったと述べた。「返済、収益、そして追加の資産売却を通じて、その資本を引き続き返していきます」とパッカーは言った。

監視

ブルーアウルは、3つのファンドにわたる直接融資投資を売却した：ブルーアウル・キャピタル・コープII、ブルーアウル・キャピタル・コーポレーション、ブルーアウル・テクノロジー・インカム・コープ。買い手には北米の公的年金基金や保険会社が含まれる。

ストーリー続く  

OBDC IIは、ブルーアウルがそれを公開取引されている車両と合併させる提案をした後、近月で注目を集めた — 事前の開示によると、一部の投資家にとって約20%の損失をもたらす可能性があった取引だ。償還要求はすでに標準の5%四半期上限を超えていた。

「OBDC IIは、投資家のための流動性イベントを作るか、レガシー車両を縮小し、最終的に株主に資本を返す選択肢を模索してきました。これは、投資家に資本を返す効率的なプロセスを作る重要な一歩だと考えています」と、市民金融グループのアナリストノートは述べている。

WATCH: ブルーアウル・キャピタルは、リテール向けプライベートクレジットファンドの一つ、ブルーアウル・キャピタル・コープIIからの引き出しを制限し、今四半期の償還再開計画を撤回した。サイラス・ブラウンが報告。出典：ブルームバーグ

ブルーアウルは当初、OBDC IIのローンを売却し、その後、機関投資家からの需要に応じて他の車両にも拡大したと述べた。OBDC IIは約6億ドルを売却し、ポートフォリオの約34%に相当し、その収益をゴールドマン・サックス・グループのクレジットファシリティの返済に充て、ファンドの純資産価値の約30%に相当する特別な現金分配を行う予定だ。

投資家が定期的に償還できるファンドは、一度に多くの人が資金を引き出したい場合、圧力に直面することがある。運用者はしばしば、引き出しに対応できるように、売却しやすい資産を保持している。通常取引されない直接 originatedローンの売却はあまり一般的ではない。

償還

最新の四半期では、ブルーアウルの非上場のビジネス開発会社の両方で、償還要求が5%を超えた。技術重視の車両OTICでは、償還要求が純資産価値の約15%に跳ね上がったとブルーアウルは述べている。

ブルーアウルの最大の上場BDC、OBDCは、約4億ドルのローンを74のポートフォリオ企業に対して額面近くで売却し、平均ポジションサイズは約500万ドルだった。ブルーアウル・テクノロジー・インカム・コープは、約4億ドルのローンを売却し、その収益を借金返済に充てた。

同社は、これらの取引によりバランスシートの柔軟性が向上し、多様性がわずかに増し、資本展開の余地が広がったと述べている。

それでも、ブルーアウルの株価下落は、同社に連動し、リテール投資家が保有する構造化債券に損害を与えた。ブルームバーグが集計した価格によると、シティグループの子会社が発行した証券の一つは、木曜日に額面の50%以下で取引された。

(2段落目以降、株価詳細の更新あり)

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