私の注意を引いたポイントを解説します。第4四半期の売上高は12.8億ドルに達し、前年比30%増です。これはほとんどのSaaS企業が今欲しがるような成長率です。特に製品売上高は12.3億ドルに上昇し、こちらも30%増です。純利益も安定しており、調整後一株当たり利益は0.32ドルで、昨年の0.30ドルを上回り、コンセンサスの0.27ドルを超えています。

本当に興味深いのは、過去12ヶ月間の純売上維持率が125%に達している点です。この指標を追っていない人のために説明すると、100%を超えると既存顧客が解約後もより多く支出していることを意味します。これこそが堀の深さの証です。

顧客指標も溶ける兆候はありません。新規顧客は740社増加し、前年比40%増です。さらに重要なのは、高価値セグメントが拡大していることです。現在、100万ドル以上を支出する顧客は733社（27%増）、1,000万ドル以上を支出する顧客も56社います。今四半期には、史上最大の4億ドルの契約も獲得しました。

通年の見通しとして、経営陣は製品売上高を約56.6億ドルと予測しており、27%の成長を見込んでいます。これは控えめではなく、自信の表れです。特に第1四半期は、製品売上高が12.62億ドルから12.67億ドル、調整後営業利益率は9%を見込んでいます。

ここで少しニュアンスが出てきます。株価の評価は、他のSaaS銘柄のように完全に溶けてしまったわけではありません。将来の売上高に対する10倍の予想PERは、27-30%の成長を見込む企業としては妥当ですが、決して割安というわけでもありません。セクターの多くはもっと大きく下落しています。

SnowflakeのAIに関するストーリーも本物です。現在2,500以上のアカウントがSnowflake Intelligenceを利用し、Cortex Codeエージェントも普及しつつあります。彼らはデータインフラとAIが交差する位置に自らを位置付けているのです。これは誇大広告ではなく、構造的な動きです。

本当の疑問は、Snowflakeが優良企業であるかどうかではありません。明らかにそうです。問題は、現時点の評価が今後の大きな上昇余地を残しているかどうかです。質と成長に対して支払っているのに、それが割引価格で手に入るわけではありません。より良いエントリーポイントを見極める価値があるかもしれませんし、長期的にAIデータウェアハウスの仮説を信じるなら、今の価格は数年後には安く見えるかもしれません。いずれにせよ、この会社は圧力の下でも溶ける兆候は見られません。

原文表示

このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております（表明・保証をするものではありません）。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。