では、Tilrayについてですが、最初は純粋なマリファナ投資として始まりましたが、その利益をもたらさなかったため、経営陣は大きく方向転換しました。彼らは買収ラッシュをかけ、マリファナ、CBD、アルコールのブランドを次々と獲得しました。紙面上では賢明に見えますよね？しかし、その資金調達は株式の希薄化によるものでした。株式数は5年間で300%以上増加し、持続可能な収益性にはまだ到達していません。さらに、すべての事業セグメントで減損損失を計上しています。これは戦略がうまくいっている兆候ではありません。

カンナビスのヒプサイクルは、実際の投資家にとっては過酷なものでした。初期の熱狂は実際のキャッシュフローに結びつかず、Tilrayのような企業は今もビジネスモデルを模索しています。リスクは高いですが、ただ資金を燃やすのとリスクは違います。

さて、もし高リスクの罪の株に賭けたいなら、実はもっと良い選択肢があります：アールトリアです。はい、タバコは魅力的に見えないかもしれませんが、ちょっと聞いてください。

アールトリアは全く異なる立ち位置にあります。マールボロは米国のタバコ市場の40.5%を所有し、全体では45.2%をコントロールしています。彼らの主要事業は縮小傾向にありますが、重要なのは：依然として巨大なキャッシュフローを生み出していることです。そのキャッシュは6.1%の配当利回りを支え、新製品への投資も可能にしています。

彼らも損失を出しています—ジュールへの投資は失敗し、初期のマリファナ関連事業は失速、何十億もの償却もあります。しかし、Tilrayとは異なり、アールトリアはこれらの打撃を吸収しながらも前進し続ける力があります。彼らは最近、電子タバコメーカーのNJOYを買収し、次の成長源を模索し続けています。

本当の違いはキャッシュの生成能力です。Tilrayは次のヒプサイクルを追いかけて何かがヒットするのを待っていますが、アールトリアは収益性のある基盤からイノベーションに資金を供給しています。どちらもリスクはありますが、余裕の差が大きいのです。

論争の多いセクターに賭けるなら、何度か間違っても生き残れるところを選びたいものです。Tilrayはすべてを次のモデル発見に賭けていますが、アールトリアは利益を生むキャッシュを使って実験を続けています。これは根本的に異なるリスクプロファイルです。

アールトリアが絶対的な成功だとは言いません—タバコ業界は実質的な構造的圧力にさらされており、その衰退を相殺するために経営陣の動きに注視する必要があります。でも、これら二つの選択肢を比較するなら、キャッシュフローの優位性は、その年の「ホット」なセクターのヒプに比べてはるかに重要です。

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