砂糖価格が供給過剰懸念により絶えず下落していることに気づいた。ニューヨークとロンドンの契約は最近大きく下落しており、ニューヨークは2.5ヶ月ぶりの安値をつけ、ロンドンは5年ぶりの安値に落ちた。市場全体は今後数年間にわたる巨大な世界的余剰を織り込んでいる。

これを引き起こしているのは何か？ブラジルは記録的な生産量を増やしており、インドは政府の規制解除後に輸出を拡大し、市場に供給している。タイも生産量を増やしている。さまざまなアナリストの予測を見ていると、皆似たような話をしており、誰に聞いても2〜9百万メートルトンの世界的余剰が見込まれている。USDAは2025/26年の世界生産量を1億8900万MTと予測しており、これは過去最高となる見込みだ。一方、需要の伸びはわずか1.4％程度と予想されており、典型的な供給と需要の不均衡が続いている。

インドの状況は特に興味深い。彼らは世界第2位の生産国であり、国内在庫を処理するために積極的に輸出を増やそうとしている。彼らは今シーズン、割当制度から1.5百万MTの輸出を許可する形に移行した。これは大きな変化であり、これまでの価格支持をほぼ打ち消してしまった。

唯一の救済策として考えられるのは、一部の予測者は2026/27年には生産が冷え込み、価格が低迷することで新たな植え付けが抑制されると考えていることだ。ブラジルの生産量は43.5百万MTから41.8百万MTに減少すると予想されている。しかし、それはまだかなり先の話であり、市場は今のところ短期的な余剰の見通しに集中している。実際に生産が減少し始めるまでは、価格が大きく支えられるのは難しいだろう。