ケロスの2025年通年決算をやっと把握したところで、正直、財務の回復ぶりはかなり印象的だ。2024年の純損失1億8740万ドルから、今年は純利益8700万ドルに転じたのは大きな変化で、主に武田とのライセンス契約によるもので、前年のほぼ無だった収益（360万ドル）に比べて2億4410万ドルの収益をもたらした。

面白いのは、ケロスが純粋なキャッシュバーンから、臨床パイプラインを進めつつ実際に収益を生み出す段階に移行している点だ。第4四半期だけでも改善が見られ、純損失は2350万ドルに対し、2024年第4四半期の4600万ドルから減少している。これはバイオテクノロジー企業として望ましい軌道だ。

パイプライン側では、二つの主要なプログラムが進行中だ。筋萎縮症などの疾患向けのRinvatercept（ケロスのKER-065候補薬）は初期段階で、健康なボランティアを対象とした第1相のデータは堅実で、今四半期か次の四半期にDMDの第2相を開始する予定だ。ALSのプログラムは、年央頃に規制当局との議論が行われる見込みだ。さらに、血液疾患のMDSや骨髄線維症患者向けのElriterceptもあるが、これはライセンス契約後、武田の開発コストの下で進められている。

企業面では、ケロスは最近いくつかのリーダーシップの動きもあった。チャールズ・ニュートンを取締役に迎え、エスター・チョを最高法務責任者に昇進させた。標準的なバイオテクノロジーの人事異動だが、チームの拡充を示している。

キャッシュポジションも堅調だ。年末には2億8740万ドルを保有し、バーンレートから見て2028年上半期まで持ちこたえられる見込みだ。株価は過去12ヶ月で9.12ドルから22.55ドルの範囲を行き来し、最後に確認したときは約13.77ドルだった。

ケロスのストーリーは非常にシンプルだ。武田との契約でバランスシートのリスクを軽減しつつ、自社のパイプラインも進めている。臨床データが科学的根拠を裏付けるかどうかが本当のポイントだが、とりあえず時間を稼いでいる状態だ。