2026年度第1四半期のブロードコムの収益を3月に発表されたものを見てみると、AIチップの話はかなり衝撃的だ。半導体の売上高は前年比50％増と予測通りに跳ね上がり、123億ドルの大台に達した。真の牽引役は、カスタムAIアクセラレータ―であるXPUsで、生成AIモデルのトレーニングに対する需要が巨大だった。AI関連の収益はほぼ倍増して82億ドルとなり、驚異的な成長を示している。

しかし、私の注意を引いたのは、これだけのトップラインの数字にもかかわらず、粗利益率が実際には低下したことだ。これは、XPUsが従来の製品よりも利益率が低いためだ。彼らは約100ベーシスポイントの連続的な減少を予測しており、市場シェアを獲得するために利益率の低いソリューションの生産を拡大していることからも納得できる。

彼らのVMware買収によるインフラストラクチャソフトウェア部門も成長したが、前年比約2％と控えめだった。サブスクリプションモデルへの移行はうまくいっているようだが、AIセグメントほど爆発的ではない。全体として、AVGOの第1四半期のパフォーマンスは、AIの波にしっかり乗っていることを示しているが、確かにマージンのトレードオフも起きている。株価はこの1年で堅調に上昇している。