さて、今のエリ・リリーについての話だが — ウォール街は完全にこの会社に夢中になっているし、その理由もわかる。GLP-1ブームは本物で、マウジョロとゼプバウンドは市場で絶好調だ。これら二つの薬だけで、会社の収益の56％を稼ぎ出しており、2025年には成長率がそれぞれ99％と175％に達している。これは本当に印象的だ。

しかし、ここで一旦ブレーキをかける。株がこれだけ愛されると、評価は…ちょっと攻撃的になりがちだ。エリ・リリーは今、PERが44倍で取引されている。そして配当利回りは？わずか0.6％だ。これは利回りというより、ほとんど何もないに等しい。市場はこの会社を永遠に完璧に運営し続けると見積もっているが、それは危険なゲームだ。

本当の問題は集中リスクだ。エリ・リリーは二つの薬にあまりにも依存しすぎている。もしどちらかに何か問題が起きたら、株価は大きく下落するだろう。ウォール街はそれを完全に無視しているようだ。

もし、実際に安定した収入を得られる製薬株を探しているなら、メルクは両手で掴む価値がある。GLP-1の話ほど魅力的ではないかもしれないが、メルクは癌、感染症、心血管疾患に焦点を当てている。体重減少薬と比べると退屈な分野だが、しかしこれらは巨大な治療カテゴリーで、なくなることはない。

メルクの評価はずっと合理的で、PERは16倍だ。そして配当利回りは2.8％。これはエリ・リリーの約5倍だ。さらに、メルクは30年以上にわたり安定して配当を支え続けてきた実績がある。配当性向は約50％で、増配の余地も十分にあるし、リスクなく削減される心配も少ない。

それに、キイトルーダの件もある。米国では特許切れが近づいているが、メルクは国際的な特許を持ち、2030年代初頭まで延長されている。さらに、新しい投与方法の開発も進めており、それによって特許保護は2030年代後半まで延びる可能性がある。事態は思ったほど深刻ではない。

見てくれ、エリ・リリーは悪い会社ではない。基本的な財務は堅実だ。ただ、評価が完全に行き過ぎているだけだ。実際の配当収入を得たいなら、メルクの方が価値も利回りも良くて、集中リスクも避けられる。時には退屈な方が、ポートフォリオにはちょうどいいこともある。