ちょうどSnowflakeの最新の収益報告を調べていたところで、正直なところ、より広範なSaaSセクターの逆風にもかかわらず、同社に溶ける兆候は見られません。彼らは第4四半期を30％の前年比収益成長で圧勝し、12.8億ドルに達しました。また、今後の見通しとして5.66億ドルの製品収益（27％の成長）を示しており、この勢いは続いていることを示唆しています。

私の最も注目した点は、顧客の質の変化です。単に数字を増やしているだけではなく、740の新規顧客（前年比40％増）を獲得しましたが、より重要なのは高価値のアカウントが加速していることです。$1M 以上を使う顧客は27％増の733に達し、年間$10M 以上支払うアカウントは56に増加し、56％増となっています。これは重要な拡大の一例です。彼らは今四半期で過去最大の契約も締結しました。純収益維持率は125％で、既存顧客が利用を深めており、離脱していないことを示しています。

Snowflake Intelligenceの採用も興味深いです。現在2,500以上のアカウントが利用しており、四半期ごとにほぼ倍増しています。クリーンなデータインフラに飢えたAI主導の世界では、このポジショニングは堅実です。

評価面では、バランスを取っています。株価は10倍のフォワードP/Sで取引されており、安くはないですが、セクター全体が下落している中で20-30％の成長を維持していることを考えれば、馬鹿げているわけでもありません。今年は多くのSaaS株がマルチプルで大きく崩壊しましたが、Snowflakeはかなり持ちこたえています。ただし、現状のマルチプルは、マージンや加速でサプライズを見せられない限り、中期的な上昇余地を制限する可能性があります。

堅実な実行、明確なAIの追い風、拡大する顧客経済性—ファンダメンタルズは堅固です。ただし、現時点の評価では、ここで追いかけるよりも、より良いエントリーポイントを待つ方が賢明かもしれません。同社は溶けているわけではありませんが、激安とも言えません。