ちょうどBunge Globalの第4四半期の収益を確認したところ、興味深いストーリーがあります。調整後EPSは1.99ドルで、コンセンサスの1.83ドルを上回りましたが、実際の見出しはViterra買収が彼らの事業をどのように再形成しているかです。純売上高は75.5％増の237億6,000万ドルに跳ね上がり、$22B の予想を大きく上回りました。

Viterraの取引は2025年7月に完了したため、第4四半期は合併後の2番目の完全な四半期に過ぎません。数字にその影響が見て取れます - 大豆処理量は11,460千メトリックトンに達し、前年比18.8％増加。アルゼンチンでの生産能力拡大のおかげです。ソフトシード処理も爆発的に増加し、セグメント売上高は4.54億ドルに達し、処理量は2,410千から3,481千メトリックトンへと跳ね上がりました。

しかし、ここに落とし穴があります - コスト増により利益率が圧迫されました。総利益は6.5％減少し、ボリューム増にもかかわらず、調整後営業利益率は60ベーシスポイント縮小して2.6％になりました。彼らは明らかに統合の逆風とコスト圧力に直面しています。

セグメント別では、穀物の販売量が214％増の26,194千メトリックトンに急増し、拡大した事業範囲を反映しています。大豆処理の調整後営業利益は、ボリューム増にもかかわらずほぼ横ばいで$302M となっており、価格設定がボリュームの増加ほど強くなかったことを示しています。一方、ソフトシード処理の利益は179％増の2億900万ドルに急増しました。

2026年の見通しとして、調整後EPSは7.50ドルから8.00ドルの範囲を見込んでおり、約2％の成長を示唆しています。統合のストーリーはまだ進行中であり、これらの事業をどのように統合し、安定化に伴って利益率を改善できるかを注視する価値があります。