金曜日に原油価格がかなり下落し、需要懸念が主役となった。3月のWTIは約0.06％下落し、ガソリンは0.46％下落した。原因は？予想よりも弱い米国の経済指標がエネルギー市場を動揺させた。

米国の第4四半期GDPは年率1.4％の成長にとどまり、予測の2.8％を下回り、製造業PMIは弱まり、消費者信頼感も下方修正された。そのような景気後退は通常、今後のエネルギー消費の減少を意味し、自然と原油価格に圧力をかける。しかし、面白いのは、ドルが弱含み、中東の緊張が過度な下落を防いだため、損失は比較的限定的だったことだ。

地政学的リスクは依然として不確定要素だ。トランプは核協議をめぐるイランへの圧力を強めており、軍事行動も示唆している。イランは1日330万バレルを生産し、ホルムズ海峡を支配しており、そこを通じて世界の約20％の原油が流れている。そこに混乱が生じれば、現在の需要の弱さにもかかわらず、原油価格は急激に変動する可能性がある。

供給側では、実は今、浮きタンカーに約2億9000万バレルの原油が貯蔵されており、ロシアやイランの石油制裁の影響で前年比50％以上増加している。ベネズエラの輸出も増加しており、市場にさらに多くの原油が流入している。一方、OPEC+は2026年第1四半期まで生産増加を停止し、新たな油余剰に対処しようとしている。

米国の原油在庫は季節平均より約6％少なく、支えとなっているが、全体的な状況は混在している。先週の生産量は1,373万5000バレル/日で、ほぼ記録水準に達し、稼働中の掘削リグは約409台で横ばいだ。結論：需要懸念による下落圧力と地政学的リスクによる底堅さの間で、原油価格は方向性を見出しにくい。経済成長とイランの交渉についての明確な見通しが得られるまで、はっきりした方向性は見えにくい。