だから、Nvidiaの決算はすでに2月下旬に通過しましたが、振り返ってみるとアナリストたちが注目していたことはなかなか興味深いです。株価は最近かなり乱高下しており、これらの巨大な成長期待に実際に会社が応えられるかどうかに大きく依存しています。

Nvidiaについてのポイントは、彼らがウォール街の数字を圧倒的に上回る実績を持っていることです。2月の報告前のコンセンサスは、売上高が656億ドルを見込んでおり、前年から65％の増加となる見込みでした。EPSの予想は1.52ドルで、前年の0.89ドルに対してかなり積極的な目標でしたが、これは会社自身が内部的に示していた数字であり、ウォール街が空想から出したものではありませんでした。

しかし本当のストーリーは、新しいチップアーキテクチャの動きにあります。1月末までに、CEOの黄仁勳（ジェンセン・ファン）は、2026年までにBlackwellとRubinラインだけで5000億ドルの売上を目指す道筋についてすでに語っていました。そして、2030年までにAIインフラの総支出が3兆から4兆ドルに達する見込みも示しています。これほどの規模感が、市場が支払うプレミアムを正当化しているのです。

需要は非常に激しい状態です。すべてのハイパースケーラー（巨大クラウド事業者）がAIプラットフォームの構築に競っており、彼らはすべてNvidiaのGPUを必要としています。古いチップラインのAmpereやHopperは完全に供給が追いついていません。新しいVera Rubinアーキテクチャも売り切れ状態です。次世代のチップが2027年に登場する可能性もささやかれており、さらに強力になる見込みです。

ここで一つ難しい点があります。株価は売上の24倍、利益の46倍で取引されており、一見高いように見えます。しかし、将来のPEGレシオはわずか0.15であり、もしこの成長軌道を維持できれば、実際には割安と見なせる可能性もあります。これが全てのポイントです。利益成長が堅調に続けば、評価は維持されます。もしも成長が鈍化する兆しが見えたら、注意が必要です。

市場はその決算発表に向けて完璧を前提に価格付けしていたと言えます。ちょっとしたつまずきや、成長が鈍化している兆候があれば、株価は大きく下落したでしょう。しかし、彼らの期待を上回る実績を出す歴史と、顧客からの需要が本当に飽きることがなさそうな点を考えると、成功する可能性は高かったのです。