だからApplied Digitalは過去1年で375％の上昇を記録し、みんなが今すぐ参入すべきかと尋ねている。理解できるよ - AIインフラの展開は紙の上ではとんでもなく見える。でも、なぜこの上昇が深刻な問題を隠しているか、理由を説明させてくれ。

まず、成長ストーリーは本物だ。APLDは巨大な契約を獲得している - 15年間でCoreWeaveだけで潜在的に160億ドルを稼ぐ可能性がある。第2四半期の売上高は250％増の約1億2700万ドルに跳ね上がった。これはFOMO（取り残される恐怖）を感じさせる数字だ、特にNvidiaが支援しており、AIブームが続いているから。

しかし、ここから先がややこしい。売上高は250％増加した一方で、費用も230％増の約1億5800万ドルに達した。会社はまだ資金を失っている状態だ。今はAI支出のピーク期にあり、このセクターで最も簡単に利益を出せる時期なのに、まだ損失を出している。前四半期の希薄化後の損失は1株あたり0.07ドルだった。これは考えるとあまり良い兆候ではない。

また、大手プレイヤーの動きも注視している。Microsoftは最近打撃を受けた。人々が彼らの巨大なAI投資が実際に効果を上げているか疑問を持ち始めているからだ。これこそ誰も話したがらない本当のリスクだ。いずれ支出のペースは落ちる必要がある。もしかしたらあと1年か2年、あるいはそれ以上かもしれないが、必ずそうなる。そしてその時、APLDの売上と株価は大きく影響を受けるだろう。

次に評価の問題だ。株価はP/S比率約31で取引されているが、広範なテックセクターの平均は9だ。つまり、最良の市場環境下でも収益化に成功していない企業に対して、通常の3.5倍の価格を支払っていることになる。これはかなり厳しい売り込みだ。

正直言うと、AIインフラの分野が死んだわけでも、APLDが長期的に成功しないわけでもない。でも、この評価では、375％の上昇後、費用が収益を上回り続け、AIのROIに疑問が残る中では、今はリスクとリターンのバランスが良い投資先とは言えない。基本的な指標と価格のバランスがまだ合っていないのだ。