AIの実際の持続力がハイプサイクルを超えてどこにあるのか、ずっと考えてきました。ほとんどの株は上がったり下がったりしますが、次の10年にわたって異なる構造を持つ3つの企業があります。

まずはアルファベットです。彼らは初期にいくつかの新興企業に追い越されましたが、Geminiが追いつき、今や市場最高のモデルと互角に戦っています。ただし、多くの人が見落としている点があります。それは、アルファベットがあなたの個人データをGeminiにリンクできるということです。あなたの写真、YouTubeの履歴、メール、すべてです。これは他の誰も真似できないアドバンテージです。実際に重要な堀（モート）です。

驚くべきことに、アルファベットは必要なら小さな競合他社を締め出す資源を持っています。ほとんど誰よりも長く損失を出しながら支配を確立できます。一度その地位を固めると、価格モデルを切り替え、コストを相殺します。これは賢い資本配分です。

次にマイクロソフトです。彼らは自社のLLMを構築する代わりに、OpenAIと提携し、Azureプラットフォーム上で中立を保っています。ユーザーはChatGPT、Grok、Llama—何でもアクセスできます。だからAzureは競合他社を凌駕しています。AIインフラのスイスのような存在であることは、長期的に見て堅実なポジションです。

最後はインフラストラクチャーのプレーヤー、台湾セミコンダクターです。Nvidiaはチップを設計しますが、製造はしません。BroadcomのカスタムAIチップは将来的にNvidiaのGPUと競合するかもしれませんが、TSMはすべてのチップを製造し続けます。これがサプライチェーンの本当の要所です。

人々は、データセンターが構築されるとTSMの成長は止まると心配しますが、私はそうは思いません。AI環境でのGPUは通常1〜3年持ちます。つまり、半期ごとに交換サイクルがあります。最初の構築後も需要は依然として巨大です。

さらに、アルファベットやマイクロソフトのような企業は、まだデータセンターの展開の初期段階にあります。これらを稼働させるには何年もかかります。2025年に発表されたデータセンターは、2027年まで稼働しないかもしれません。したがって、TSMのAI成長ストーリーはまだ序盤です。

この3つは、長期保有の基本を備えています。AIへのエクスポージャーを考えているなら、注目すべきです。