ソフトウェアセクターを見てきたところ、正直言ってかなり厳しい状況です。数ヶ月前に高騰していたこれらの銘柄の多くが完全な弱気市場に突入しています。テクノロジー・ソフトウェアETFは今年ほぼ4分の1下落しており、Microsoft、Palantir、Salesforceがすべて打撃を受けているのを見ると、市場の考え方に何か変化があったことがわかります。

ナarrativeはAIの破壊的革新が従来のソフトウェアを駆逐しているというものでした。表面上は妥当な懸念ですが、深く掘り下げると、この弱気市場の中に本当のチャンスが隠れていることに気づきます。すべての売りは正当化されるわけではありません。特に、これらの企業が実際に何をしているかを見るとそうです。

Figmaを例にとると、IPOピークから74％下落しており、恐ろしい数字に聞こえます。でも、ポイントはこうです。会社は第4四半期の売上成長率が40％で3億380万ドルに達し、純ドル維持率が136％もあることを示しました。これは、破壊されつつある企業からは見られない数字です。さらに重要なのは、彼らはAIに対抗するだけでなく、それとともに構築していることです。Figma Make製品は、週次アクティブユーザー数が前四半期比70％増加しています。Claudeと連携し、ChatGPTに導入され、Anthropicとも直接協力しています。これは、弱気市場の中で困っている企業の反対です。

次にAxon Enterpriseです。40％下落していますが、ファンダメンタルズはむしろ強化されています。売上高は7億9700万ドルに達し、39％増加、EBITDAは46％増の2億600万ドルに上昇しました。彼らは法執行技術の支配的なプレーヤーです—TASER、ボディカメラ、証拠管理のためのソフトウェアプラットフォーム、レポートなどすべてを手掛けています。さらに、AIに積極的に取り組んでおり、Draft Oneはボディカメラ映像から自動的に警察レポートを生成し、車両識別のための自動ナンバープレート認識も展開しています。同社は2028年までに80億ドルの売上高を見込んでおり、今後3年間で約30％の年平均成長を示しています。

この両者の面白い点は、弱気市場の環境下でも単に生き残るだけでなく、市場シェアを拡大していることです。Figmaは何年もAdobeからシェアを奪い続けており、Axonは破壊しにくい堀を築いています。こうしたセクターが圧力を受けているときこそ、勝者とそうでない者がはっきり分かれる瞬間です。

伝統的な指標では高価に映るかもしれませんが、この弱気市場を見て、真の競争優位性がどこにあるかを見極めるなら、この二つは注目に値します。問題は彼らが生き残れるかどうかではなく、皆がパニックに陥る中でも成長を続けられるかどうかです。