では、何が起きているのか：AI株は年初に大きく下落した。なぜなら、皆が巨額の資本支出が本当に意味があるのか疑問を持ち始めたからだ。ハイパースケーラーが何百億ドルもAIインフラに投資しているが、そのリターンは疑わしいと見られている。一方、ソフトウェア株は完全に壊滅的な打撃を受けている。トレーダーたちはAIがSaaS製品を廃止する日が近いと確信しているからだ。両者は論理的に同時に起こり得ないはずだが、現実にはそうなっている。

しかし、リソースの問題は本物だ。2024年末のローレンスバークレー国立研究所の報告によると、AIデータセンターだけで2028年までに米国全家庭の22％に相当する電力を消費する可能性があるという。マッキンゼーは、需要に追いつくために2030年までに6.7兆ドルのデータセンター投資が必要と見積もっている。これは多額の資本だが、見返りは不確実だ。さらに、最近のOpenAIモデルは人々を圧倒させていないこともあり、投資家がこの投資ブームが実際に成果をもたらすのか不安になっているのがわかる。

しかし、その一方で、AnthropicのClaudeのようなツールはますます高度なタスクをこなしており、従来のソフトウェアビジネスモデルを脅かす可能性がある。市場は本当に、AIが多くの既存のSaaSソリューションを廃止してしまうのではないかと懸念している。この逆説的な圧力は、AIは高価で未証明に見える一方で、ソフトウェア企業にとっては恐ろしい存在になりつつある。

バンク・オブ・アメリカのVivek Aryaは、実際にこの矛盾は現実には同時に存在し得ないと指摘した。実際に起きているのは、AIモデルには驚くべき可能性があるが、その潜在能力を実際の製品や収益に変えるには時間がかかるということだ。おそらく、真の明確さが見えるまでにあと数年は必要だろう。

私の見解は？これはおそらく、終末論的な見方よりも、むしろ大きな再評価の時期だ。確かに、一部のソフトウェア企業は破壊されるだろうが、多くはすでにAI企業と提携して自社の提供を強化している。真の変化は、AIがソフトウェアの構築をより速く、安価にすることだ。これにより、未だに高すぎる15〜30倍の収益倍率を持つ赤字のSaaS企業はおそらく終わる。勝者は、AIを自社プラットフォームに統合するのが賢明な企業だろう。これは移行期間であり、常に混乱を伴うものだが、最終的にはAIとソフトウェアの融合は避けられないようだ。

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