この2日間、再びステーブルコインの準備金開示を注視したが、正直に言えば遅いことを恐れるのではなく、何に支えられているのか見えにくいことを恐れている。デpeg（脱錨）は多くの場合、「資産が本当に消えた」わけではなく、皆が同時に疑い始め、先に逃げ出そうとする心理が働き、取り付け騒ぎの心理が高まると、市場の流動性はその程度では耐えられず、スリッページは暗礁のように一歩踏み外す。

クロスチェーンブリッジの盗難のような事例は、この感情をさらに刺激する：もともとは橋の一端だけの問題だったのに、市場は直接「オンチェーンは信用できない」という見方を一気に広めてしまう。さらに、オラクルが時折異常な価格を報告すると、グループ内では「まず動かず、確認を待とう」という暗黙の了解が生まれる。これは実際に起こっていることで、多くの人が他人に不確実性を先に負わせるのを待っているのだ。

今ではむしろ、リデンプションチャネルや清算ルート、極端な状況下で最後に引き受ける流動性の供給源を多く見るようになった。私が学んだのは技巧ではなく、「取り付け騒ぎの心理に先んじて動かず、何を信じているのかをまずはっきりさせること」だ。