今日はコーヒー価格が乱高下しているのに気づいた。3月のアラビカコーヒーはやや上昇したが、ロブスタは大きく下落し、4週間ぶりの安値をつけた。動きの背景にあるストーリーはかなり単純だ - ブラジルでは最近、例年よりもはるかに多くの雨が降っている。ミナスジェライス州は、ほぼ70mmの雨を先週観測し、通常より約17％多かった。これは実際には作物にとって良いニュースだが、アラビカコーヒーの価格にとっては悪いニュースだ。なぜなら、より大きな収穫が見込まれるからだ。ただし、価格に対する本当の圧力は供給側から来ている。ブラジルは2025年の生産予測を従来の推定より2.4％増の5654万袋に引き上げた。一方、ベトナムはロブスタを猛烈に生産しており、輸出は前年比ほぼ18％増加し、さらに6％の生産増を見込んでいる。より多くのコーヒーが市場に出ることは、価格を下げる要因だ。面白いのは、在庫が実際に少し回復していることだ。ICEのアラビカ在庫は11月に低迷したが回復し、ロブスタ在庫も増加している。その在庫回復は、価格にとってもう一つの弱気シグナルだ。一方、ブラジルは実際には予想より少ないコーヒーを輸出しており、12月の出荷は18％減少したが、それだけではベトナムや生産増による供給増を相殺できない。より大きな視野で見ると、USDAは来年の世界のコーヒー生産が過去最高になると予測しており、ロブスタは10％以上増加する一方、アラビカの生産は実際に減少すると見ている。したがって、天候や需要に何も変化がなければ、アラビカコーヒーの価格見通しはしばらく圧力がかかり続けるだろう。