バークシャー・ハサウェイの最新の財務報告書を読んだだけで、気になる点があった。ウォーレン・バフェットは基本的に言葉ではなく、足で市場に巨大なシグナルを送ったのだ。数字が語るのは、多くの人が見落としているストーリーだ。

それで、何が起きたのかというと：バークシャーは13四半期連続で株を売り続けている。純売上は1870億ドルにのぼる。そしてこれは、同社がアイデアを失ったからではない—彼らは3000億ドル以上の現金を持っている。本当の問題は？ウォーレン・バフェットと彼のチームは、現価格で買う価値のある株を見つけられないということだ。これが警告だ。

私はS&P 500の評価額を注視してきたが、実際に過剰に膨らんでいる。CAPEレシオは2月に39.8に達した。参考までに、これほど高い数字を見るには2000年のドットコムバブル崩壊まで遡る必要がある。過去70年で26ヶ月だけ現れたレベルだ。

ここからが面白いところだ。歴史的に、S&P 500のCAPEが39を超えると、リターンはひどくなる傾向がある。データは、6ヶ月で平均4％の下落、2年で20％、3年で30％の下落を示している。そのパターンが続くなら、かなりの調整局面が訪れる可能性がある。

今は空が落ちると言っているわけではない。AIがすべてを変える可能性もある—利益が予想以上に早く成長すれば、現在の評価も正当化されるだろう。でも、ウォーレン・バフェットの行動は、今のところそのシナリオに賭けていないことを示している。彼の戦略は基本的に：状況が整うまでじっと待つことだ。

私にとっての要点はシンプルだ。ポートフォリオに追加を考えているなら、選択的に行うべきだ。評価が実際に妥当で、かつ5年後に利益が大きく増えると本当に信じられる株だけを掴むこと。その他は、モメンタムに賭けるだけのギャンブルだ。そんなゲームは、バフェットのような人が傍観しているときにはやりたくない。