だから最近、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオを調べていたところ、目を引いたのは—みんながいつもアップルやコカ・コーラのような巨大ポジションについて話しているけれども—小さな保有銘柄の中に、正直もっと注目されるべき面白い動きがあるということだ。ウォーレン・バフェットの投資戦略は常に、耐久性のある競争優位性を見つけることにあり、私は多くの投資家が見落としている二つの特定の銘柄があると思っている。

これを詳しく説明しよう。2024年2月初旬時点で、バークシャーはビザの株を約27億ドル、マスターカードを22億ドル保有している。これは全体のポートフォリオのわずか1.5％に過ぎない、紙の上では非常に小さく見える。でも、重要なのは—これらはランダムなポジションではないということだ。バフェットはこれらを何年も前に買い、それが今も残っている理由がある。

この二つの企業がウォーレン・バフェットの投資観点から面白いのは、彼らが築いたネットワーク効果の堀（モート）だ。考えてみてほしい—世界中で何十億ものカードが流通し、1億5千万以上の商取引場所で受け入れられている。これは一夜にして模倣できるものではない。カードの数が増えれば増えるほど、そのネットワークの価値は高まる。これは自己強化的なサイクルであり、競争するのは非常に難しい。

フィンテックの破壊やステーブルコインの騒ぎがあったとしても、両社は堅調な結果を出し続けている。過去10年で、両者は二桁の売上成長と一株当たり利益の成長を毎年維持してきた。その一貫性は稀であり、特に新しい支払い革新の脅威にさらされているとされる業界では珍しい。

正直に言うと—もし一夜で金持ちになれるような爆発的リターンを求めているなら、これらはあなたのチケットにはならない。ビザのP/Eは約30.9、マスターカードは約32.9だ。実際、過去5年間ではS&P 500を下回るパフォーマンスだったが、10年スパンではそれを上回っている。評価額は一年前と比べて少し軟化しているが、それでも「お買い得」と叫ぶほどではない。

しかし、それはほとんど本質的なポイントではない。バフェットがこれらの保有を通じて伝えたいのは、時には最良のポートフォリオの土台は、巨大な利益を追い求めることではなく、破壊されにくいほど耐久性のある競争優位性を持つビジネスを所有することだということだ。ビザとマスターカードはまさにその条件を満たしている。キャッシュレス決済の波は世界中でまだまだ大きな成長余地があり、これら二つはそのゲートキーパーだ。

だから、これらを持っていてすぐに金持ちになれるわけではないだろう。でも、ウォーレン・バフェットのような投資は、堅実なものを築き、それがただひたすら機能し続けることに価値がある。ポートフォリオにおいて、時にはそれこそが必要なものなのだ。