今週、砂糖先物が下落したことに気づいた。NYの契約は0.71％下落し、ロンドンの白糖先物は木曜日に1.13％下落した。基本的にドルが強くなったためで、これは常に商品に圧力をかける傾向があり、トレーダーはロングポジションの解消を始めた。

面白いのは、背景にある状況だ。ブラジルのセンター南地域は1月下旬に砂糖生産を前年同期比36％削減したが、これは当初強気に見えた。しかし、より大きな全体像はもっと複雑で、世界的な余剰見積もりは増え続けている。異なるアナリストは、2025-26年の余剰量を1.6百万トンから8.7百万トンまでさまざまに予測している。USDAは今シーズンの世界生産量を1億8900万MTの過去最高と見込んでいる。

インドは予測外の動きだ。彼らの生産量は1月中旬までに22％増加し、1590万MTに達し、政府はすでに承認済みの150万MTに加え、さらに50万MTの輸出を承認した。これは供給増により価格が下がる要因となっている。タイも生産を拡大しており、2025-26年の作付面積は5％増の1050万MTになると予想されている。

問題は、ブラジルが今年は4400万〜4500万MTの過去最高の生産を見込んでいる一方で、予報士たちは2026-27年には約4180万MTに落ちると予測していることだ。つまり、短期的には過剰供給が価格を押し下げている一方で、将来的には供給不足の可能性もある。このため、今のところ余剰の見方が優勢で、市場に圧力をかけ続けている。