最新の13F提出書類で面白いことを見つけました。ウォーレン・バフェットが2025年末に引退する前の最後の四半期におけるバークシャー・ハサウェイの動きは、今の評価額の状況についてかなりの物語を語っています。

それで、何が起こったかというと：オラクルは基本的に売却していました。アマゾンの株7.7百万株が売り払われ、アップルの株は1千万株以上が売却され、バンク・オブ・アメリカの株も5000万株以上が清算されました。アマゾンのポジションは77%縮小され、アップルは75%、BofAは50%減少しました。これは単なる調整ではなく、明確なメッセージです。

数字を見るとパターンはかなり明らかです。アップルは現在のP/Eは33で、2016年にウォーレンが最初に買い始めたときの中位の10数倍と比べるとかなり高い水準です。バンク・オブ・アメリカは2011年には簿価に対して62%割引で取引されていましたが、今は37%のプレミアムになっています。アマゾンも伝統的な指標では決して安くはありません。13四半期連続の純売却の後、バフェットの主な懸念はシンプルに、評価額があまりにも過剰に膨らんでしまったことにあったようです。

しかし、ここで面白いのは、同じ最後の四半期にウォーレンが大きく動き、ニューヨーク・タイムズに3億5200万ドルを投資したことです。これは、NYTの株5百万株以上を買ったことを意味します。価格が合理的でないときには控えめに構えることで知られる彼にとって、これは大胆な動きです。

この動きの狙いは何でしょうか？タイムズは彼が好むブランドの堀を持ち、デジタル購読者は1278万人と堅調に伸びており、価格設定力も強固です。デジタル広告も二桁成長を続けています。会社はすべての面で好調に見えます。確かに、彼はこの投資に対して24の高い予想PERをつけましたが、これはバフェットにとって異例です。でも、それは彼がどこに価値を見出しているかを示しているのかもしれません。

この動き全体は、今の市場に対するコメントのように感じられます。テクノロジーの評価は売り時に見えたものの、実際の購読者経済と価格設定力を持つ質の高いメディア資産には、投資価値があると見ているのでしょう。今後の展開に注目していきたいところです。