シリコンバレーの最も影響力のあるオペレーターの一人が、今どのようにヘッジファンドを位置付けているのかについて、面白いことをつかみました。ピーター・ティール、パランティアの共同創業者でベンチャーキャピタリストは、2023年第3四半期にいくつか注目すべきポートフォリオの動きを見せており、これは2026年に向けて彼の確信がどこにあるかを示しています。

ティールは、74百万ドルを運用するヘッジファンドのティール・マクロを運営しており、私の注意を引いたのは次の点です：彼はNvidiaから完全に撤退し、Teslaを縮小した一方で、AppleとMicrosoftに大量に投資しました。これら二つの株は彼の全ポートフォリオの61％を占めており、Appleに27％、Microsoftに34％です。これは彼の実績を考えるとかなり大胆な集中投資です。

では、ピーター・ティールがそれぞれのポジションで何を見ているのかを解説します。

Appleについては、基本的なファンダメンタルズは実際に堅実です。彼らは2026年度第1四半期の好調な結果を報告しました。売上高は16％増の1437億ドルで、関税の逆風にもかかわらず、1株当たり利益は18％増の2.84ドルに上昇しました。中国での売上も前年の苦戦から一気に38％増加しました。しかし、ここでの本当の動きは、Appleが自社の大規模言語モデルを構築する代わりに、AlphabetのGeminiモデルを使ってSiriを動かすことを発表した点です。これは戦略の変化を示しています。AI開発にいくつかの制約があることを示唆していますが、同時にAIサービスの収益化をより早く進めることも可能にします。特に、彼らが展開を計画しているプレミアムなApple Intelligence層とともに。

一方、Microsoftのポジションは、ピーター・ティールがより大きなAIのチャンスを見ていると考えるポイントです。彼らのコパイロット戦略は絶好調で、前四半期のコパイロット席は160％増加し、日次アクティブユーザーは10倍に増えました。さらに、Agent 365を立ち上げて、プラットフォーム全体で生成AIエージェントを管理し、AzureはすべてをFoundryプラットフォームに統合しています。数字は驚くべきもので、December四半期にFoundryに少なくとも100万ドルを費やす顧客は80％増加しています。加えて、OpenAIの27％の株式を保有し、最良のモデルに対する排他的権利も持っています。これらのモデルを使っている開発者は、Azureを使うか、直接OpenAIと取引しており、Microsoftは両方の側面で勝っています。

ただし、Microsoftの株価は、四半期の結果が期待外れだったため10％下落しました。AIインフラの資本支出は予想以上に膨らみ、Azureの成長もやや鈍化しました。しかし、ノイズを除けば、調整後の利益は依然として24％増加しており、現在の27倍の利益倍率は、彼らがもたらす成長と比較して妥当な範囲に見えます。

一方、Appleは33倍の利益倍率で取引されており、今後3年間の年間利益成長率がわずか10％と見積もられていることを考えると、やや割高に感じられます。これが、ピーター・ティールがMicrosoftのポジションをより大きくした理由の一つかもしれません。

このマクロ的なポイントは興味深いです：ピーター・ティールは、今まさにAIを大規模に収益化している企業に大きく賭けており、インフラ投資にはあまり重きを置いていません。その考えに賛成するかどうかに関わらず、市場での確信を持った資金の動きに注目する価値があります。彼がヘッジファンドの61％を2つのAI重視のソフトウェア企業に投じている事実は、今後数年間の彼の考え方を示していると言えるでしょう。