ブロックはかつて成長株投資家の寵児でしたが、ここ数年は苦戦しています—勢いを失い、高くなりすぎて、人々の関心も薄れました。最近、回復の兆しを見せていますが、正直なところ、フィンテック銘柄に本当に興味があるなら、今のところ私がずっと面白いと思うのは二つの会社です：StoneCoとBill Holdingsです。

まずはStoneCoから始めましょう。このブラジルのフィンテック企業は実はバークシャー・ハサウェイが保有しているのですが、これはちょっと面白い点です。なぜなら、これは典型的なバフェット銘柄ではなく、純粋な成長株でキャッシュを燃やしているからです。でも、ここでのリバウンドストーリーは本物です。株価は最近91％も上昇し、数字を詳しく見るとその理由がわかります。2023年第3四半期の売上高は前年同期比25％増、アクティブな決済クライアントは42％増、そして驚くべきことに、調整後純利益は300％超の急増、マージンは13.9％に達しています。これは大きな変化です。

StoneCoは基本的にBlockのSquareがやっていることと同じ—ハードウェアとソフトウェアを小規模事業者に販売しています。でも、それだけにとどまらず、銀行商品や信用枠も提供し、中規模や大規模企業にも進出しています。同社は一時期、成長が速すぎて焦点を失い、規制の問題に直面し、経営陣も入れ替わるなど苦難の時期もありました。でも、新CEOはほぼ1年になり、実行に移しています。プラットフォームの最適化とアップマーケットへの進出を進めており、それがエンゲージメントと収益性の向上を促しています。プラットフォームをより多く使う顧客はより利益を生み出す傾向があり、これが彼らのモデルです。株価はフリーキャッシュフローに対して約20倍の水準で取引されており、これは彼らが築こうとしているものに対して割安に感じられます。リスクを嫌う投資家には向きませんが、継続的に実行できれば大きな上昇余地があります。

次にBillです。この会社は、企業の会計と決済を自動化するバックエンドプラットフォームを構築しています。中小企業なら誰でも恩恵を受けられるもので、ソフトウェアは高価な労働力を解放することでコストを回収します。彼らは47万以上の有料顧客を抱え、安定した継続収益を生み出しています。また、5.8百万のネットワークメンバーからも決済手数料を得ています。2023年度の売上は65％増加しましたが、2024年第1四半期は33％の成長に鈍化しています。これは、経済的な圧力の中で企業が財布の紐を締めていることを反映しています。

良い点は、Billが経費管理をうまくやっていることです。粗利益率は80.4％から81.6％に拡大し、純損失も縮小しています。一方、経費の伸びは安定しています。経営陣の戦略は明確で、メンバーを増やし、エンゲージメントを高め、新しい地域に進出することです。2023年には株価は25％下落しましたが、今はフリーキャッシュフロー倍率が43倍と、過去最低水準にあります。インフレが落ち着き、企業が財布の紐を緩めるようになれば、これも大きく伸びる可能性があります。

フィンテックをカバーするアナリストのJennifer Saibilやその他の市場関係者によると、これら二つの会社は長期的なストーリーが魅力的だとしています。StoneCoの国際展開と収益性の転換、そしてBillの粘り強い継続収益モデルは、それぞれ異なる道を示していますが、どちらも非常に興味深い未来を持っています。どちらも絶対的な確信を持てるわけではありませんが、フィンテックというセクターを信じるなら、今は真剣に検討すべき時です。