時間の経過による価値の減少に気づかずに、どれだけ多くのトレーダーが盲点になっているかを今になって実感した。何年も市場でこれが展開されるのを見てきたが、正直なところ、誰もこの話をしないし、気づいたときにはすでに資金を失っていることが多い。

だから、時間の経過による価値の減少について言えば、それは直線的ではない。多くの人はオプションの価値が一定の割合で減少すると考えているが、それは間違いだ。満期に近づくほど、その減少は加速する。これは指数関数的であり、イン・ザ・マネーのオプションを保持している場合は、そのカレンダーを鷹のように監視する必要がある。

私はこれを早い段階で痛い目に遭って学んだ。仕組みは実際、かなりシンプルだ。時間の経過による価値の減少は、満期が近づくにつれてオプションのプレミアムが侵食されることだ。コールオプションを例にとると、日数が経つにつれて、その時間的価値はどんどん縮小していく。XYZ株が39ドルで、あなたが40ドルのコールを持っている場合、時間の経過だけで1日あたり約7.8セント失われていることになる。これは日々積み重なる実際の金額だ。

これが難しいのは、時間の経過による価値の減少が異なるタイプのオプションに対して異なる影響を与える点だ。コールの場合、長期保有していると時間の経過は逆風だが、プットの場合は時には味方になることもある。だから、多くの経験豊富なトレーダーは、買うよりも売ることを好む—それは文字通り、時間の経過による価値の減少によって報酬を得ているからだ。

本当に理解すべきは、ボラティリティ、残存時間、金利がこれにどう関わるかだ。ほとんどのトレーダーは価格の動きに集中しすぎていて、時間が絶えず自分のポジションを侵食していることに気づいていない。これは、溶けていく氷の塊を持ち続けるようなもので、長く持てば持つほど、残っているものは少なくなる。

私が気づいたことは、満期直前の1ヶ月間は時間の経過による価値の減少が非常に激しいということだ。満期まで30日残っているアット・ザ・マネーのコールは、たった2週間でほとんどの外部価値を失うこともある。数日になったときには、そのオプションは深くイン・ザ・マネーでない限り、ほぼ価値がなくなる。

株価と価格変動の大きさも重要だ。株価が高いほど、減少は遅くなる。なぜなら、株価があなたに有利に動く余地が多いからだ。逆に、価格変動が小さいと、減少は速くなる。オプションが無価値で満了するのは簡単だ。

結論：オプションを取引するなら、時間の経過による価値の減少を理解することは絶対に必要だ。これは静かな殺し屋であり、成功するトレーダーと、なぜ自分のポジションが市場が動いていないのに価値を失い続けるのかを不思議に思うトレーダーを分ける要因だ。長期ポジションはこれに打ちのめされやすく、ショートポジションはこれから恩恵を受ける。これを本当に理解すれば、いつ持ち続けるべきか、いつ売るべきか、そしていつ取引を避けるべきかについて、はるかに良い判断ができるようになる。