VISAはステーブルコイン決済を拡大し、暗号化支払いの確実性がますます高まっている

執筆者：邵嘉碘弁護士

はじめに：この記事は、世界的な暗号決済とステーブルコイン決済のトレンドについて議論しており、主な対象はVisaなどの海外決済機関、海外のステーブルコイン決済インフラ、および関連する国際規制枠組みを含む。記事中の「暗号決済」「ステーブルコインの送受金」「Uカード」などの内容は、中国本土市場を対象とせず、中国本土の居住者による仮想通貨取引、決済、投資または関連事業への参加を推奨するものではない。中国本土では仮想通貨関連事業に対して明確な規制要件があり、関係機関や個人は現行の法律、規則および規制方針を厳守すべきである。

Visaは最近、暗号決済業界に再び火をつけている。2026年4月29日、Visaは世界的なステーブルコイン決済の試験運用を拡大し、新たに5つのブロックチェーンネットワークを追加、これによりステーブルコイン決済の試験ネットワークは合計9つのブロックチェーンに達したと発表した。また、Visaはこの試験の年率換算のステーブルコイン決済規模が70億ドルに達し、前四半期比で50％増加したことも明らかにした。

上の図はVISAの公式サイトからのニュースだが、「Visaもステーブルコインに取り組んでいる」とだけ見ると浅い理解にとどまる。Visaは今になってステーブルコイン決済の試験を始めたわけではない。早くからUSDCを中心に、発行機関、決済代行機関、链上決済に関する試験を行ってきた。今年1月、ロイターはVisaが既存の決済システムにステーブルコインを統合し、米国内の一部銀行がUSDCを用いたVisaとの決済を試験していると報じており、その際の年率換算の決済規模は約45億ドルとされていた。

したがって、今回特に注目すべきは、Visaが「突然ステーブルコインを受け入れた」のではなく、継続的に規模を拡大している点であり、その拡大の場所はフロントエンドのマーケティングではなく、決済ネットワークのより根幹部分、つまり決済の底層にあることだ。これは、暗号決済の動きがWeb3のプロダクトストーリーから、伝統的な決済大手が本格的に投資を始めるインフラの方向へと変わりつつあることを示している。今日のWeb3市場では、多くのナarrativeがもはや魅力的に映らなくなっている中、この変化はむしろ起業家や投資家にとって真剣に注視すべきポイントだ。

Visaは引き続き規模を拡大しており、ステーブルコイン決済はもはや実験段階ではない。多くのWeb3関連ニュースは一時的な盛り上がりに過ぎない。今日の動きは、戦略的な協力関係やエコシステムパートナー、技術の統合といった形で次々と現れるが、実際のビジネスにおいて何か大きな変化が起きているわけではないと思われる。しかし、このニュースは一味違う。なぜなら、これは単なるPRではなく、継続的な動きの一環だからだ。Visaが今回追加した対応ブロックチェーンにはArc、Base、Canton、Polygon、Tempoが含まれ、既にサポートしていたAvalanche、Ethereum、Solana、Stellarと合わせて、合計9つのチェーンでステーブルコイン決済の試験ネットワークを形成している。

この背後にあるシグナルは明白だ：Visaは特定の一つのチェーンに賭けているわけではなく、一度きりの試験でもない。複数のチェーンを横断する決済ネットワークを構築しようとしているのだ。さらに重要なのは、Visaが今回強調しているシナリオは「ユーザーがステーブルコインを使って消費する」ことではなく、「発行者／加盟店間の決済」、すなわち発行機関や加盟店とVisaネットワーク間の決済の仕組みを整えることだ。これは非常に興味深いポイントだ。なぜなら、フロントエンドの決済はマーケティングストーリーに包装されやすいが、後ろ側の決済は概念だけでは成立しにくいからだ。コスト削減、効率向上、取引の透過性、リスク管理、金融機関の受け入れやすさといった課題は避けて通れない。

もしステーブルコインが取引所内だけの流動性ツールにとどまるなら、それは暗号資産市場の流動性向上のためのツールにすぎない。しかし、決済ネットワークの決済層に入り込めば、それは一つの金融インフラへと変貌し始める。これこそが、今回のVisaの動きの最も注目すべきポイントだ。「ステーブルコインが決済できるか」についての議論は繰り返されてきたが、今や主流の決済ネットワークが自らの方法で答えを出しつつある。すなわち、ステーブルコインは伝統的な決済システムの補完的な決済ツールになり得る、ということだ。この答えは、どんなWeb3プロジェクトの自己宣伝よりも重みがある。

Web3の多くのストーリーはもはや語り尽くせなくなったが、決済の話は今も通じる。現在のWeb3業界には明らかな変化がある：多くのストーリーは語りにくくなっている。パブリックチェーンの競争は激化し、DeFiは古くなり、NFTは冷え込み、GameFiは虚構化し、AIとCryptoの融合も概念の寄せ集めに過ぎない。かつては壮大なナarrativeや美しいホワイトペーパー、エコシステムファンドによって市場期待を支えていた時代もあったが、今やそれは以前ほど容易ではない。しかし、決済だけは違う。決済はストーリーではなく、資金の流れそのものだ。

海外の企業が海外顧客から資金を受け取るのは、ストーリーではない。Web3企業が世界中の従業員に給与を支払うのも、ストーリーではない。取引所が現地の入出金を行うのも、ストーリーではない。RWA（現実資産）プロジェクトが投資者の申込みや償還を処理するのも、ストーリーではない。ウォレットがユーザーのステーブルコイン残高を実際の消費シーンに接続するのも、ストーリーではない。

これらはすべて、日々実際に起きているビジネスのニーズだ。

だからこそ、今日の暗号決済はむしろ注目に値する。魅力的ではないかもしれないが、資金に最も近い。神話を作りやすいわけではないが、収益を生み出しやすい。市場を一夜にして盛り上げることはできなくても、顧客が日常的に使うことはできる。

多くのWeb3プロジェクトの課題は、「なぜユーザーはあなたのサービスを使うのか？」という問いだ。

しかし、決済ビジネスのロジックはより直接的だ：資金の移動をより速く、安く、安定的に、かつアクセスしやすくできれば、それだけで商業的価値が生まれる。この価値は多くの想像を必要としない。越境決済のコスト高、送金遅延、銀行の長いチェーン、週末や祝日の不確実性、アカウントの凍結リスク、新興市場の金融インフラ不足といった問題は常に存在している。ステーブルコインは万能薬ではないが、新たな価値移転の道を提供している。したがって、Visaが引き続きステーブルコイン決済に注力するのは孤立した出来事ではなく、進行中のトレンドをより明確に示しているに過ぎない。ステーブルコイン決済は「暗号通貨界のツール」から「決済インフラ」へと進化しつつあるのだ。暗号決済が少数の有望な方向性である理由は、新しさではなく実用性にある。この言葉は刺激的ではないかもしれないが、非常に重要だ。今日、多くのWeb3スタートアップは「次のナarrative」を模索しているが、決済は新たなナarrativeにする必要はない。企業の収益、ユーザーの支払い、商店の決済、プラットフォームの収益分配、越境送金、ステーブルコインの入出金、RWAの申込みと償還など、これらのシナリオはすでに存在している。暗号決済は、ステーブルコイン、ウォレット、链上送金、法定通貨チャネル、決済ネットワーク、コンプライアンスシステムを再構築し、資金の流れを新たな形で動かすだけだ。

この分野には、少なくとも続けて投資すべき3つの理由がある。

第一の理由は、需要が非常に実在していること。

市場が好調でも不調でも、企業は資金を受け取り、支払い、決済を行う必要がある。特に越境シナリオでは、従来の銀行システムは常に安価で迅速、安定かつフレンドリーとは限らない。中小企業、越境EC、Web3チーム、フリーランサー、海外サービス提供者、新興市場のユーザーにとって、ステーブルコイン決済は抽象的な概念ではなく、実際の代替手段となっている。

第二の理由は、ステーブルコインが事実上の链上ドルネットワークを形成していること。

USDTやUSDCのようなステーブルコインは、もはや取引所内の価格付けツールにとどまらない。多くの链上アプリケーション、越境取引、新興市場の資金流動、Web3企業の運営において、ドルの流動性ツールとして機能している。ステーブルコインの利用が続く限り、その周辺の決済、交換、保管、決済、リスク管理、コンプライアンスサービスの需要も継続する。

第三の理由は、大手企業の参入が新たな市場の成熟を促進し、競争を激化させることだ。

Visa、Mastercard、Circle、Stripeといった機関は、底層のネットワーク、清算基準、大規模な法人顧客、グローバルなパートナーシップに長けている。しかし、特定の国、業界、顧客、シナリオにおいては、多くの中間層やアプリケーション層のサービス提供者が必要だ。Uカードを作る人、商店の決済を行う人、企業用ウォレットを提供する人、OTCチャネルを運営する人、ステーブルコインの入出金を行う人、越境B2B決済を行う人、RWAの申込みと償還を行う人、链上給与を提供する人、決済APIを作る人、ステーブルコイン清算ネットワークを運営する人など、多様な役割が存在する。

これらの方向性は異なるように見えるが、根底にある問題は一つだ：どうやってステーブルコインを実ビジネスの世界で受け取り、支払い、交換、決済できるか。今後の暗号決済業界は、単一の企業がすべてを支配するのではなく、多層構造になる可能性が高い。底層はステーブルコインの発行者、链と清算ネットワーク、中間層はライセンスを持つ決済機関、発行機関、決済代行、流動性提供者、上層はウォレット、商店、企業顧客、業界シナリオ、ユーザー入口だ。スタートアップは最も底層を担う必要はないが、特定の領域や顧客、シナリオに深く入り込むことは可能だ。例えば、越境ECの売り手向けのステーブルコイン決済、Web3企業の給与・経費管理、RWAの申込み・償還、取引所の入出金、外貿企業の決済、富裕層向けの資金管理などだ。これらは単なるストーリーではなく、実際の資金流動の課題を解決するビジネスだ。今日のWeb3全体のナarrativeが冷え込む中、暗号決済は実需、巨頭の投資、規制の整備によって、ますます確実性の高い方向性になっている。バブルは去るかもしれないが、資金の流れは消えない。

より良い分野ほど、野良のやり方では通用しなくなる。暗号決済は、長期的に野良のやり方で成功できる分野ではない。理由は単純だ：資金に関わるからだ。一度資金に触れれば、必ず規制にぶつかる。同じ「ステーブルコイン決済」でも、あるモデルは単なる技術サービスにすぎないが、別のモデルは仮想資産サービス、送金、通貨交換、商店の決済代行、さらには預金・電子マネー・決済機関の規制を引き起こす可能性がある。最も典型的なのはUカードだ。多くの人はUカードは「ユーザーがチャージしてカードで使うだけ」と思っているが、実際に分解してみると、多くの問題が浮かび上がる：誰がカードを発行するのか？誰がユーザーのステーブルコインを保有しているのか？誰がステーブルコインの交換を行うのか？ユーザー残高の性質は何か？商店は何を受け取るのか？返金や拒否は誰が負うのか？KYCは誰が責任を持つのか？どの国のユーザーにサービスを提供できるのか？アプリは現地で展開できるのか？商店のステーブルコイン決済も同様だ。プラットフォームが単なるプラグインを提供しているだけならリスクは限定的だが、商店のステーブルコイン受取や資金の集約、現地通貨への交換、そして支払いまで代行する場合、それは単なる技術サービスを超え、預託、交換、決済、商店の決済代行といった複合的な役割を担うことになる。

したがって、暗号決済の確実性が高まることは、必ずしも参入障壁が低くなることを意味しない。むしろ、その逆だ。分野が確定すればするほど、規制は厳しくなる。大手が参入すればするほど、野良のやり方は通用しなくなる。もし本気でこの分野に入りたいなら、製品やチャネルだけに注目せず、ビジネス構造をよく理解すべきだ：あなたは結局、ウォレット、交換、送金、決済、発行、清算、托管のどこに関わるのか？どの資金の流れをコントロールしているのか？誰がユーザーと契約を結ぶのか？どのパートナーがライセンス義務を負うのか？どの国でサービスを提供できるのか、どの国を排除すべきか？ユーザー契約、リスク開示、AML制度、链上リスク管理はどう組み込むのか？これらは形式の問題ではなく、ビジネスモデルの一部だ。

今、暗号決済に取り組む最大のリスクは、チャンスが見えていて、製品もできているのに、最初から間違った構造でビジネスを進めていることに気づかないことだ。Visaの動きは、ステーブルコイン決済の道がより広がりつつあることを示している。しかし、道が広がったからといって、目を閉じて運転して良いわけではない。