それで私の注意を引いたのは、米国の製造業が激しく反発していることだ。ISM PMIは52.7に達し、2022年以来最高を記録し、3か月連続で50を上回っている。これは価格動向だけを追っていると退屈に思えるかもしれないが、歴史的に見ると？この種の拡大は暗号通貨の上昇直前に現れることが多い。2013年、2017年、2021年を見てみると、製造活動が活発になり流動性が緩むたびに、リスク資産、特に暗号通貨が買いに動いた。

このサイクルが他と違うのは、次の大きなブルランがいつ本格的に始まるのかについて、二つの対立する見方が存在していることだ。

一つは従来の半減サイクルに固執する見方だ。2024年4月の半減、調整期間を経て、2025年に向かって上昇するというパターンだ。このパターンが維持されれば、サイクルはさらに長引き、2026年後半やそれ以降にまで伸びる可能性がある。これは機械的で予測可能で、実際に過去にうまくいったことだ。

しかし、もう一つはRaoul Palや他の専門家が繰り返し強調しているマクロ経済の視点だ。議論はこうだ：四年ごとの半減サイクルを忘れろ、これは実はビジネスサイクルの話だと。ISMの拡大は状況の改善を示し、それは流動性の向上を意味し、資金がリスク資産に再流入する。こうした枠組みの下では、従来のタイムラインよりも早く動き出す可能性がある。

面白いのは、機関投資家の資金もそれに備えているようだ。Coinbaseの調査によると、74％の機関投資家が来年価格が上昇すると予想し、73％は2026年までに暗号資産のエクスポージャーを増やす計画だという。これは実際の資本配分であり、単なる個人のFOMOではない。

ただし、ワイルドカードは？地政学的な動きや米国の規制の動きは無視できない。これらは一夜にして全体の見通しを変える可能性がある。しかし、ISMが拡大を続け、流動性が流れ続けるなら、何か面白いことが起きる条件は整っている。

結論として、次の暗号通貨ブルランがいつ来るのかという問いは、すでに答えを出しつつあるのかもしれない。私たちはその初期段階にいるか、まさにその入り口に差し掛かっている。マクロの状況は堅実で、機関投資家も決して傍観しているわけではない。

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