最近のチャート観察で一番感じたことはやはり：金利というものはまさに「リモコン」だということだ。外部の無リスク収益が上がると、みんなリスク許容度が縮小し、オンチェーンがどれだけ賑やかでもすぐに出たり入ったりしやすくなり、ポジションは自然と短くなっていく。要するに、物語を見ていないわけではなく、「なぜこのリスクを冒すのか」を一度計算しているのだ。

自分は今、メインポジションを現金管理の考え方として捉えている：レバレッジを少なく、追いかけられる範囲で追わず、むしろ少しの変動を見逃してもリトレースメントの教育を受けたくない。小さなポジションで新しいプロジェクトに触れるが、その前提はやはり三つの基本：契約の権限に裏口がないか、LPにロックがあるか、チームのウォレットに奇妙な送金がないか…とにかく、学費を払いたくはない。

ついでに言えば、NFTのロイヤリティに関するあの口論も、金利環境の反映のように見える：流動性が逼迫しているときは、「取引」と「コスト」をより気にする。クリエイターは収入を守りたいし、トレーダーは摩擦を少なくしたい。誰も譲歩したくない。とりあえず、今日は注目している二つのコントラクトの権限とマルチシグ設定をもう一度確認しに行く。