このFOMCまでのカウントダウンをかなり注視してきました。来週はジェローム・パウエル議長の最後の議会になる可能性があり、正直、市場のタイミングが面白くなってきています。

ポイントは、FedWatchが4月会合で金利が3.50-3.75%に据え置かれる確率を99%と見積もっていることです。連続3回の停止であり、インフレが依然として3.3%付近に留まっていることを考えれば驚くことではありません。そこに驚きはありませんが、実際に注目すべきはその後の動きです。

パウエルの任期は5月15日に終了し、ケビン・ウォーシュが後任として待機しています。彼は最近証言を行ったばかりで、つまり彼は現在の混乱の全貌についてブリーフィングを受けている状態です。金利は依然高止まりし、インフレはターゲットを上回ったままで、ドットプロットは2026年に1回だけ25bpの利下げを示唆しています。スムーズな引き継ぎとはほど遠い状況です。

本当の問題は、市場が新しいキャプテンをスムーズに迎えるのか、それともこのリーダーシップの移行が十分な摩擦を生み出し、計画を狂わせるのかということです。インフレが依然として問題である中、フェッドチェアが退任し、その後任が限られた余裕の中で難しい立場を引き継ぐことになります。これが今重要なカウントダウンです。単なるFOMC会合だけでなく、操縦者の交代の動きも含めて。

金と原油はどちらもかなり堅調な状態にあり、これはこの不確実性と一致しています。もし移行が混乱すれば、いくつかの大きな動きが出てくる可能性もあります。今後1週間ほどは特に注意深く監視し続ける必要があります。