私の目を引いているのは、過去のパターンです。最近のサイクルで見られた主要な暗号通貨のブルラン—2013年、2017年、2021年—は、同様の製造業の回復と重なっています。そのような経済拡大が起きると、流動性はリスク資産に戻りやすくなり、暗号通貨は通常恩恵を受けます。私たちは約36か月間縮小局面にあり、それは金融条件の引き締まりとアルトコインのパフォーマンス低迷と一致していました。それでもビットコインは、その不利な環境下でも$100k を超えることに成功しました。これは、根底にある需要について何かを示しています。

タイミングに関する興味深い議論も形成されています。伝統的な見方は、ビットコインの半減期サイクルが主な推進力だとしています—2024年4月の半減期の約200日前後に上昇が始まり、2025年に新高値をつけると見られています。そのパターンが続くなら、次の大きなピークは2026年以降に伸びる可能性があります。しかし、マクロ投資家のラウル・パルは説得力のある反論をしています。彼は、現在のサイクルは通常の4年ではなく5年かもしれず、ISMは2026年頃にピークを迎える可能性が高いと主張しています。彼の核心的な見解は、ビットコインは本質的に景気循環に従っており、今まさにその展開をリアルタイムで見ているということです。

注目すべきは、機関投資家の資金の動きです。コインベースの調査によると、機関投資家の74％が今後12か月以内に暗号価格が上昇すると予想し、73％は2026年にデジタル資産のエクスポージャーを増やす計画を立てています。そのポジショニングは重要です。製造業の拡大が続き、金融条件が緩和される—金利の低下や流動性の改善—といった状況になれば、その資金はより積極的にこの分野に回帰し始めるでしょう。

もちろん、予測を覆すワイルドカードもあります。地政学的な動きや米国の規制の動きは、見通しを急速に変える可能性があります。しかし、マクロの設定は、縮小期のときとは大きく異なって見えます。この拡大した流動性が市場にどれだけ早く流れ込むか次第で、次の大きな暗号ブルランが訪れるかどうかが決まるでしょう。今後数ヶ月で注意深く追跡すべきポイントです。

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