ドナルド・トランプはテレビに登場し、世界に地政学が依然として重要であることを思い出させ、ビットコインもその影響を受けていると指摘した。深刻な構造の崩壊ではなく、単純にリスク市場が揺れ動いた結果だ。原油が急騰し、流動性が引き上げられ、ビットコインのような敏感な資産も巻き込まれた。価格は$70K から$60K へ下落したのは驚きではなく、短期ポジションの整理に過ぎない。

しかし、多くの人が見落としているのは、構造は依然として健在だということだ。ビットコインは2024年の半減後、サイクルのピーク圏から抜け出したばかりだ。これは歴史と完全に一致している。2012年、2016年、2020年の各年は、供給が削減された後、12〜18ヶ月の大きな変動を経験している。これは理論ではなく、ビットコインが10年以上にわたり実践してきた方法だ。

計算方法は依然として有効だ。半減は供給を削減し、需要が安定していれば、価格は時間とともに上昇していく。私たちはサイクルの難しい局面にいる—ピークから30〜40％の調整局面は普通だ。2020-21年には、ビットコインは一時50％下落し、新たな高値を描いた。痛みは伴ったが、それが終わりではない。

今回の違いは何か？実際に機関投資家からの資金流入があったことだ。2024年以降、ビットコインETFは数十億ドルを吸収している—これは過去のサイクルにはなかったことだ。これにより、市場の行動が変わり、以前はなかったサポート層が形成された。ETFから資金が引き揚げられるニュースを見たときは心配しすぎないことだ。これは短期的なリスク管理であり、構造のサイクルからの撤退ではない。

本当の質問は：需要は本当に構造から離れているのか？今のところは違う。見ているのは純粋なマクロの圧力だ。原油は100ドル超、戦争リスク、流動性の引き締まりが期待されている。すべてに影響を与えている—株式、暗号資産、すべてだ。しかし、シナリオを逆にすると、緊張が少しでも緩和すれば、強い逆張り取引が起こるだろう。原油が落ち着き、流動性の期待が改善され、資金が高β資産に戻る。ビットコインは先に動き出す—これが多くの人が見逃しがちな非対称性だ。

現在、ポジションは洗い流されつつある。レバレッジは消滅している。遠くから見ればこれは良いことだ。利益は各サイクルで小さくなる—そう、10倍のジャンプはもうない。しかし、絶対的な価値は依然として増加している。これが成熟した資産の動き方だ—爆発的な成長は少なく、忍耐が求められる。今回は違うが、二つの側面がある：上昇圧力は抑えられているが、下落は大口投資家の参加により早く吸収されている。

ビットコインはもはやサイドラインの取引ではなく、グローバルな流動性の一部となっている。そして、そのグローバルな流動性は今週の戦争ヘッドラインによって促進されている。二つのことを混同しないことだ。

もし注意深く見ていれば、重要なのはヘッドラインの価格ではなく、60K〜65Kのゾーンが長期的な圧力に耐えられるかどうかだ。そこには何度も買い手が現れている。もしこのゾーンのサイクルから抜け出せば、市場はより低い水準へ調整されるだろう。維持できれば、これはまた一つの揺れ動きとなる。今週はストーリーではなく反応の週だ。原油価格、ETFの資金流入、悪材料に対するビットコインの反応を追いながら、次の動きの始まりを見極めることだ。