正直に言うと、最近たくさんのRWAのオンチェーン宣伝「オンチェーン国債/家賃/証票」を見て、最初の反応は利益ではなく、償還がどう書かれているかだった。多くの流動性はかなり魅力的に見えるが、実際は「買えるがいつでも売れるわけではない」、オンチェーンはあくまで証券表面に過ぎず、実際のキャッシュフローはオフチェーンにあり、償還窓口や列、停止条項を妨害されると、波動があれば本性が露わになる。

また、新しいL1/L2がTVLを引き上げるためにインセンティブを出すのも盛り上がっているが、古参ユーザーの不満も当然だ：「掘って売る」ことも冤罪ではない。流動性の半分は補助金で作り出されたもので、補助金がなくなると板は薄くなる。とにかく、今私はRWAを見るとき、まず自問する：本当に償還時にお金を受け取れないのはどれくらいの期間か？間違っているかもしれないが、少なくとも「いつでも退出できるように見える」ことをデフォルト設定にしないことだ。まず生き残ることを優先しよう。