この数日、多くの人がMicroStrategyを「2026年最大のポンジスキーム」と非難し始め、Michael Saylorと詐欺師を結びつける人も出てきた。

しかし正直なところ、多くの人は彼が何をしているのか本当に理解していないと思う。
Saylorは本質的に「講座販売型の買い推し」をしているわけではなく、上場企業を使って史上例のない金融実験を行っているのだ：
ドルを借りて → BTCを買う → 上昇した時価総額を使ってさらに資金調達 → そして再びBTCを買う。
BTCが上がる限り、この仕組みはまるで永久機関のようだ。
しかし問題もそこにある：
それは「BTCは永遠に上昇し続ける」という前提にますます依存していることだ。
以前、みんなが最も信じていた時は、Saylorが毎日叫んでいたからだ：
「絶対にBTCを売らない」
しかし今、市場は突然気づく：
「もしかして売ることもあるの？」
これはまるで、「絶対に離婚しない」と言っていた人が突然財産分割協議を調べ始め、信仰に乗じてFOMO（恐怖感情による買い）が始まるようなものだ。
最も恐ろしいのは、決してコインを売ることではない。
むしろ、市場が初めて気づくことだ：
MicroStrategyも流動性圧力にさらされる可能性があるということだ。
では、それはポンジスキームなのか？
厳密にはそうではない。
なぜなら、実際の資産があり、監査もあり、規制もあるからだ。
しかし、確かにこれは次のようなものに変わってしまった：
「資本市場のレバレッジを使ってビットコイン信仰を拡大する装置」だ。
もしBTCがさらに高値を更新し続ければ、Saylorは神格化されるだろう。
しかし、もし長期的な熊市に突入すれば、その時に彼を絶賛していた人たちが最初に彼を非難し始めるかもしれない。
仮想通貨界で最も面白いのはここにある：
強気相場では「金融革新」と呼ばれ、
弱気相場では「ポンジスキーム」と呼ばれる。