最近見ている一連のRWAオンチェーンプロジェクト、ページ上の流動性はかなり賑やかに見えるけど、今の第一反応は：これは「売れる」のか、「償還できる」のか。要するに、償還条項こそが底値の価格アンカーであり、T+何日、最小償還額、誰が償還できるか、リスクコントロールに遭った場合に一時停止できるか…これらが明記されていないものは、すべて流動性の幻想だと考えている。

さらに面白いのは、多くがAIエージェントや自動取引のストーリーを付けていて、チェーン上で戦略を実行し、自動的にポジション調整できると自称していることだ。まあ、誰でも物語は吹聴できるけど、私はむしろ、署名権限の処理、コントラクトのアップグレード、オラクル、そしてブラックスワン時の「自動ストップロス」が誰の指示を聞くのか、その点をどう扱っているのかを見たい。

私が最も恐れているのは、チャンスを逃すことではなく、償還ウィンドウが突然閉じてしまい、自分が夢見ている最中に終わってしまうことだ。とにかく、今は少し儲けが少なくても、退出条件を紙に書き出すことを優先したい。