2026 年の資本市場は前例のない綱引きの戦いを繰り広げている。一方は生成型人工知能（GAI、Generative AI）業界のユニコーン企業が巨額の資金調達を握り、評価額の天井を引き上げ続けている；もう一方は暗号業界の規制適合の巨頭たちが次々とナスダックに挑戦し、ブロックチェーン金融をウォール街の主流ストーリーに書き込もうとしている。敏感な投資家にとって、Pre-IPOs（上場前投資）は指数レベルのリターンを捉える重要なウィンドウだ。では、今このタイミングで、AI大規模モデル（Large Model）による技術革新の爆発力がより大きいのか、それともWeb3とブロックチェーン金融のインフラがより確実性を持つのか？
2026年春以降、中国国内のAI大規模モデル競争は象徴的な資本市場の激戦を迎えている。オープンソースと商業化の二重圧の下、トップ企業は香港株IPOに向けて加速している。
5月初めから、香港株市場のAI熱は高まり続け、上場スケジュールが最も明確な段階に入った。公開資料によると、階跃星辰は6月30日までに香港証券取引所に上場申請を提出予定で、基準価格は約100億ドルと見込まれている。これ以前に、智谱AIは2026年1月に業界内のもう一つのユニコーンMiniMaxと相次いで香港に上場し、この大規模モデルの資本化の幕を開けた。その中でも特に注目されたのは月之暗面だ。創業者は年内は「上場を目的としない」としていたが、2026年3月末の市場の風向きが一変し、同社は静かに10億ドル近いPre-IPOラウンドの資金調達を開始し、投資後の評価額は180億ドルに跳ね上がった。
大規模モデル業界の長期的な発展は高額な資金消費から離れられない（例：ユーザー出力に伴う計算能力の消耗など）。継続的な研究開発コストの高さと不確実性に直面し、上場は生き残りのための戦略ともなる。評価の観点では、OpenAIが最も代表的な例だ。同社は2025年の売上高が約130億ドルながらも純損失は依然として存在する。これに比べて、2026年の国内トップ企業の売上成長も上場を通じて検証される必要がある。また、一・二次市場のリスク許容度は分化しており、高評価を維持する起業家は、市場の資金共鳴が続く前にウィンドウを掴む必要がある。
Pre-IPOラウンドに特化した投資家にとって、これは評価のアンカーとなるウィンドウであると同時に、尾部の不確実性にも注意が必要だ。一方、階跃星辰のB+ラウンドPre-IPOの事前評価額は40億ドルで、次のラウンドは50〜60億ドルに引き上げる計画だ。この価格帯は、異なる段階の参加者にとって比較的理想的な位置付けとなる。もう一方で、上場即ピークの動きには業界内から懸念の声も上がっている。例えば智谱は年初の上場初日には高く始まったものの、取引中の上昇幅が縮小し、一時は発行価格を割り込む場面もあった。これは市場に対し、熱狂的な概念の短期的な調整圧力を現実的に見極める必要性を示している。
暗号業界のIPOの格局は2025年から2026年にかけて、明確にメインボード化の傾向を示している。初期のコインカルトの熱狂から、厳格な規制とガバナンスへと移行している。市盈率や収益モデルも伝統的金融に近づき、比較的安定した成長を見せている。
2026年5月に入ると、暗号市場のマクロ環境は底打ちと回復の兆しを見せている。ビットコインはこの期間中に何度も80,000ドルを突破し、5月7日時点では81,000ドル付近で推移し、一時82,000ドルの三ヶ月高値を記録した。CoinbaseやBitGoなどの先駆者に続き、取引所のKrakenは2026年前半に上場を完了させる計画だ。Krakenは2025年11月に8億ドルのPre-IPO資金調達を終え、評価額は200億ドルに達した。投資者リストにはCitadel SecuritiesやJane Streetなどの伝統的金融巨頭の名も見える。さらに、ウォレットエコシステムのConsensysも投資銀行と密接に連携し、上場準備を進めている。イーサリアム（ETH）のコアエコシステムと深く結びついている。ETF（上場投資信託）の資金流入を見ると、現物ビットコインETFは4月に約20億ドルの純流入を吸収し、暗号インフラは低コスト・高流動性を武器に、規制適合資金の再流入を促している。これにより、IPO後の資金承継に確実性が生まれている。
伝統的なIPOに加え、暗号競争は5月に新たな変種の機会も生み出している。それはトークン化Pre-IPO取引だ。ブロックチェーン技術を用いて、Robinhoodなどのプラットフォームは未上場企業の株式をトークン化して一部地域のユーザーに提供している。OpenAIはこの種の「未サポートのトークン」に懸念を示したが、その所有権、評価、二次流動性に関する議論は長期的な影響を持つ。さらに、私募資金調達からLaunchpad上の微細なトークンモデルまで、「Pre-IPO」のロジックはすでに深く浸透している。例えばKrakenの上場噂や複数のRWA（現実世界資産）の私募ラウンドでは、早期の機関投資家は1セント未満のコストで参入し、Gate.ioなどの主要取引所に上場後、市場価値は大きく跳ね上がる。
多くの専門資産運用を引きつけている暗号業界だが、通貨の変動リスクも無視できない。5月7日、米連邦準備制度理事会（FRB）の関係者がハト派的な発言をし、インフレリスクの再燃と追加利上げの可能性を示唆した。これにより、81,000ドルのビットコインの節目には資金流出の圧力がかかる可能性がある。同日、Zcashは一日で40%以上急騰し、一時600ドルに達した。これは、小型コインの激しい価格変動の存在を示している。また、一部の香港株銘柄も、世界の新興資産の流動性志向に影響を与えている。したがって、この種の投資に参加するには、対象の背後にある実体事業の支えを見極める必要がある。
Pre-IPOs投資に関して、AI競争と暗号競争の背後に明確な論理的差異が存在する。AI競争は、技術革新と収益倍率を頼りに高評価を獲得する傾向が強く、これは成長株のオプションを買うようなものだ。一方、暗号の上場主要銘柄は取引所や資産運用、インフラ企業が多く、収益は非常に堅実（例：取引手数料や保管料）。今回の主流イベントは、規制適合のプレミアムの実現に近く、中期的なキャッシュリターンの期待が持てる。したがって、具体的な配置としては、自身の守備的志向に応じて選択すべきだ。AIのインタラクション爆発力を期待する投資家は、階跃星辰などのユニコーンのPre-IPOシェアに注目し、安定したビジネスモデルを好む投資家は、KrakenやLedgerのような企業のオンチェーン株式や事前トークンロックを重視すると良い。
AIと暗号は、現在資本市場の中で最も活気のある二つの新興競争分野であり、いずれもコアな成長要素と高評価の可能性を秘めている。AI競争は、集中的かつマラソン的なビジネス検証を進めており、リーディング企業は先行評価のプレミアムを享受している。一方、暗号競争のインフラ企業は、長期的な規制適合による業績逆転のチャンスに直面している。投資家にとっては、「両側の配置」を意識し、Pre-IPOsのような希少な戦略的ポイントで、異なる競争の時間軸を捉えることが重要だ。ただし、どちらの動きも、産業トレンドの深い理解とリスクの左側予測に基づくことが、真のリターンをもたらす。引き続きGateの最新動向に注目し、先行者に最適な投資情報と入場ルートを提供していく。
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AI vs 暗号：哪个赛道更具 Pre-IPOs 投资机会？
2026 年の資本市場は前例のない綱引きの戦いを繰り広げている。一方は生成型人工知能（GAI、Generative AI）業界のユニコーン企業が巨額の資金調達を握り、評価額の天井を引き上げ続けている；もう一方は暗号業界の規制適合の巨頭たちが次々とナスダックに挑戦し、ブロックチェーン金融をウォール街の主流ストーリーに書き込もうとしている。敏感な投資家にとって、Pre-IPOs（上場前投資）は指数レベルのリターンを捉える重要なウィンドウだ。では、今このタイミングで、AI大規模モデル（Large Model）による技術革新の爆発力がより大きいのか、それともWeb3とブロックチェーン金融のインフラがより確実性を持つのか？
AI 競争：ユニコーンの上場ラッシュ、過大評価とバブルの共存
2026年春以降、中国国内のAI大規模モデル競争は象徴的な資本市場の激戦を迎えている。オープンソースと商業化の二重圧の下、トップ企業は香港株IPOに向けて加速している。
1. トッププレイヤーの香港株競争
5月初めから、香港株市場のAI熱は高まり続け、上場スケジュールが最も明確な段階に入った。公開資料によると、階跃星辰は6月30日までに香港証券取引所に上場申請を提出予定で、基準価格は約100億ドルと見込まれている。これ以前に、智谱AIは2026年1月に業界内のもう一つのユニコーンMiniMaxと相次いで香港に上場し、この大規模モデルの資本化の幕を開けた。その中でも特に注目されたのは月之暗面だ。創業者は年内は「上場を目的としない」としていたが、2026年3月末の市場の風向きが一変し、同社は静かに10億ドル近いPre-IPOラウンドの資金調達を開始し、投資後の評価額は180億ドルに跳ね上がった。
2. なぜAIは早期上場を狙う必要があるのか？
大規模モデル業界の長期的な発展は高額な資金消費から離れられない（例：ユーザー出力に伴う計算能力の消耗など）。継続的な研究開発コストの高さと不確実性に直面し、上場は生き残りのための戦略ともなる。評価の観点では、OpenAIが最も代表的な例だ。同社は2025年の売上高が約130億ドルながらも純損失は依然として存在する。これに比べて、2026年の国内トップ企業の売上成長も上場を通じて検証される必要がある。また、一・二次市場のリスク許容度は分化しており、高評価を維持する起業家は、市場の資金共鳴が続く前にウィンドウを掴む必要がある。
3. AI競争の投資機会とリスク
Pre-IPOラウンドに特化した投資家にとって、これは評価のアンカーとなるウィンドウであると同時に、尾部の不確実性にも注意が必要だ。一方、階跃星辰のB+ラウンドPre-IPOの事前評価額は40億ドルで、次のラウンドは50〜60億ドルに引き上げる計画だ。この価格帯は、異なる段階の参加者にとって比較的理想的な位置付けとなる。もう一方で、上場即ピークの動きには業界内から懸念の声も上がっている。例えば智谱は年初の上場初日には高く始まったものの、取引中の上昇幅が縮小し、一時は発行価格を割り込む場面もあった。これは市場に対し、熱狂的な概念の短期的な調整圧力を現実的に見極める必要性を示している。
暗号競争：伝統的金融巨頭の参入、規制適合インフラの勝者総取り
暗号業界のIPOの格局は2025年から2026年にかけて、明確にメインボード化の傾向を示している。初期のコインカルトの熱狂から、厳格な規制とガバナンスへと移行している。市盈率や収益モデルも伝統的金融に近づき、比較的安定した成長を見せている。
1. 取引所とウォレットなどの主流銘柄がナスダックを狙う
2026年5月に入ると、暗号市場のマクロ環境は底打ちと回復の兆しを見せている。ビットコインはこの期間中に何度も80,000ドルを突破し、5月7日時点では81,000ドル付近で推移し、一時82,000ドルの三ヶ月高値を記録した。CoinbaseやBitGoなどの先駆者に続き、取引所のKrakenは2026年前半に上場を完了させる計画だ。Krakenは2025年11月に8億ドルのPre-IPO資金調達を終え、評価額は200億ドルに達した。投資者リストにはCitadel SecuritiesやJane Streetなどの伝統的金融巨頭の名も見える。さらに、ウォレットエコシステムのConsensysも投資銀行と密接に連携し、上場準備を進めている。イーサリアム（ETH）のコアエコシステムと深く結びついている。ETF（上場投資信託）の資金流入を見ると、現物ビットコインETFは4月に約20億ドルの純流入を吸収し、暗号インフラは低コスト・高流動性を武器に、規制適合資金の再流入を促している。これにより、IPO後の資金承継に確実性が生まれている。
2. オンチェーンPre-IPO取引とトークン化の台頭
伝統的なIPOに加え、暗号競争は5月に新たな変種の機会も生み出している。それはトークン化Pre-IPO取引だ。ブロックチェーン技術を用いて、Robinhoodなどのプラットフォームは未上場企業の株式をトークン化して一部地域のユーザーに提供している。OpenAIはこの種の「未サポートのトークン」に懸念を示したが、その所有権、評価、二次流動性に関する議論は長期的な影響を持つ。さらに、私募資金調達からLaunchpad上の微細なトークンモデルまで、「Pre-IPO」のロジックはすでに深く浸透している。例えばKrakenの上場噂や複数のRWA（現実世界資産）の私募ラウンドでは、早期の機関投資家は1セント未満のコストで参入し、Gate.ioなどの主要取引所に上場後、市場価値は大きく跳ね上がる。
3. 暗号競争のリスクとマクロ圧力
多くの専門資産運用を引きつけている暗号業界だが、通貨の変動リスクも無視できない。5月7日、米連邦準備制度理事会（FRB）の関係者がハト派的な発言をし、インフレリスクの再燃と追加利上げの可能性を示唆した。これにより、81,000ドルのビットコインの節目には資金流出の圧力がかかる可能性がある。同日、Zcashは一日で40%以上急騰し、一時600ドルに達した。これは、小型コインの激しい価格変動の存在を示している。また、一部の香港株銘柄も、世界の新興資産の流動性志向に影響を与えている。したがって、この種の投資に参加するには、対象の背後にある実体事業の支えを見極める必要がある。
深度比較：AIは成長株に近く、暗号は価値転換株に似る
Pre-IPOs投資に関して、AI競争と暗号競争の背後に明確な論理的差異が存在する。AI競争は、技術革新と収益倍率を頼りに高評価を獲得する傾向が強く、これは成長株のオプションを買うようなものだ。一方、暗号の上場主要銘柄は取引所や資産運用、インフラ企業が多く、収益は非常に堅実（例：取引手数料や保管料）。今回の主流イベントは、規制適合のプレミアムの実現に近く、中期的なキャッシュリターンの期待が持てる。したがって、具体的な配置としては、自身の守備的志向に応じて選択すべきだ。AIのインタラクション爆発力を期待する投資家は、階跃星辰などのユニコーンのPre-IPOシェアに注目し、安定したビジネスモデルを好む投資家は、KrakenやLedgerのような企業のオンチェーン株式や事前トークンロックを重視すると良い。
まとめ
AIと暗号は、現在資本市場の中で最も活気のある二つの新興競争分野であり、いずれもコアな成長要素と高評価の可能性を秘めている。AI競争は、集中的かつマラソン的なビジネス検証を進めており、リーディング企業は先行評価のプレミアムを享受している。一方、暗号競争のインフラ企業は、長期的な規制適合による業績逆転のチャンスに直面している。投資家にとっては、「両側の配置」を意識し、Pre-IPOsのような希少な戦略的ポイントで、異なる競争の時間軸を捉えることが重要だ。ただし、どちらの動きも、産業トレンドの深い理解とリスクの左側予測に基づくことが、真のリターンをもたらす。引き続きGateの最新動向に注目し、先行者に最適な投資情報と入場ルートを提供していく。