ビットコインの次のサイクルの熊市は今日すでに伏線を張っている

Saylorは間もなくビットコイン史上最大のギャンブラーになるだろう、SaylorはMSTRのビットコインレバレッジ長期ポジションを高利回り預金のような凹性商品STRCにパッケージ化し、凹性を理解しないリターン志向の買い手（Saylorの決算会議によると、ほぼ全て個人買い手）に売っている。
STRCが崩壊すれば、同時にSTRCの保有者、MSTRの普通株、ビットコイン現物市場に打撃を与える、これは現在の金融市場で最も純粋で最大規模の売り凸性構造だ。
Saylorはビットコインの長期年率リターンがすべての凹性コストを上回ることを賭けている、これは彼自身の意識的な凸性の賭けだが、STRC投資者にとっては逆の取引だ。

これは2008年の米国不動産サブプライムローンと同じように例えることができる。
STRCのマーケティングトークは当時のCDOに似ている、高利預金口座、マネーマーケットファンドの代替品、ターゲット顧客は退屈なリターンを求める保守的な資金だ。
当時、CDOはAAA級、5％のリターン、住宅と連動して安全と包装されていたが、今日のSTRCは表面は安定した100ドル、年11.5％の利付、BTC資産で支えられていると包装されている。
基礎資産は高ボラティリティのツールだが、商品は低ボラティリティのリターン商品として包装されている。もちろん、基礎資産のビットコインはサブプライムよりもはるかに質が高い、ビットコインにはデフォルトリスクはなく、価格の激しい変動リスクだけだ。
基礎資産のビットコイン価格が大幅に下落すれば、凹性の反身性が顕在化する。
ビットコイン価格が調整し——MSTRの純資産価値（mnav）が下がり、1を割る——STRCの二次市場価格が95ドルを下回る、金利上昇が戦略のキャッシュフローストレスを増大させ——新規発行のSTRCの能力が低下→限界買いが消失
戦略はビットコインを売って返済を考えざるを得なくなる——これが起これば、市場にとって核弾頭レベルのシグナルだ、ビットコインは強制売却のスパイラルに入る。
これがSaylorが決算会議で市場にワクチンを打った理由、BTCを売って利息を支払うと言った理由でもある。
ウォール街に新しいことは本当にない。