サムスン・未来資産、半導体カバードコールETFを通じて投資競争を展開

半導体株の上昇に伴い、関連投資需要が拡大し、サムスン資産運用と未来資産運用はそれぞれ異なる方法の半導体カバードコール指数連動型上昇オプション上場投資信託を発売し、投資家の選択競争段階に入った。

金融投資業界7の消息によると、未来資産運用は4月21日に「TIGER半導体TOP10カバードコール上昇オプションアクティブ型」ファンドを上場させたのに対し、サムスン資産運用は5月12日に「KODEX半導体ターゲットウィークカバードコール上昇オプション」ファンドを上場する予定だ。カバードコールETFは、株式を保有しながら同時にコールオプションを売却し、オプション料を配当資源として利用する商品である。株価が急激に下落しない範囲内では、比較的安定したキャッシュフローを期待できるため、最近では投資代替案として注目されている。一方、株価が大幅に上昇した場合には、一部の利益を放棄せざるを得ない構造的な制約も存在する。

両商品の違いは、どの資産を基にしてどのようにオプションを売るかにある。未来資産運用は、サムスン電子やSKハイニックスなどの個別半導体株のオプションを直接利用したアクティブ戦略を選択した。個別株は指数よりも変動性が高いことが多いため、より高いプレミアムを確保できる可能性がある。ただし、ファンドマネージャーの判断により、オプション売却比率は異なる場合があり、市場対応は柔軟だが、特定の個別株の株価変動により、ファンドのリターンの変動も大きくなる可能性がある。ターゲット配分率も固定されておらず、より積極的なリターン追求を志向する投資家に近いと見なせる。

一方、サムスン資産運用は、KOSPI200の周期オプションを利用したパッシブ戦略を展開している。核心は、商品名に含まれる「ターゲット」構造にある。この商品は、オプション売却比率を約30％に維持し、年率9％程度のターゲット配分率を追求しつつ、株価上昇部分の約70％をファンドのリターンに反映させる設計だ。一般的にカバードコール商品は、上昇市場においてリターンが制限されると指摘されるが、サムスン資産運用は、オプション売却比率を低減し、残りのプレミアムを再び株式に投じることでこの弱点を補う計画だ。指数オプションを使用しているため、特定の個別株の突発的な悪材料リスクの分散効果も期待できる。

最終的に、この競争は投資家が配分の安定性を重視するか、それとも追加リターンの可能性を重視するかに依存しそうだ。退職年金口座のように長期的に安定したキャッシュフローを必要とする資金には、指数に基づくターゲット配分型商品が相対的に適している。一方、市場状況に応じて積極的に対応し、超過リターンを追求したい投資家にとっては、アクティブ型商品が代替案となる可能性がある。業界では、高い配分率だけで商品に近づくのではなく、実際にはリターンの安定性、上昇相場への参加度、変動性レベルも併せて考慮すべきだと提言している。4月30日現在、国内のカバードコールETF市場の純資産規模は22.5兆ウォンであり、そのうちサムスン資産運用が10.4兆ウォン（約46％）、未来資産運用が7.3兆ウォン（約32％）を占めている。この傾向は半導体株の堅調と月次配分商品への嗜好が持続する中でさらに拡大する可能性があるが、市場が急激に上昇する局面では、投資家のカバードコール構造のリターン上限に対する見方も高まると予想される。