毛をむしる党、挫折 Monad：「テストネットでの毛むしりレースの論理が崩壊した」

作者：胡韬，ChainCatcher

昨日，市場の注目を集めた Layer1 パブリックチェーン Monad のトークン MON が正式にローンチされ、一時は公開募集のユーザーコスト価格を下回った。現在も FDV は依然として 30-35 億ドルの範囲内をさまよっており、これは Polymarket 上の主流予測時価総額 80 億ドルを下回るだけでなく、最も早期の Pre-TGE 市場の 150 億ドルの評価額からも大きく乖離している。

そしてこれだけでなく、これは Layer1 のナarrative に対する一撃であるだけでなく、毛をむしり取る群衆にとっても一つの「悲劇」のマイルストーンとなった。

それ以前、Monad は 30 億ドルの評価額で市場最大の未発行トークン Layer1 として位置付けられ、毛をむしり取る党の期待も高かった。テストネットの総交互アドレス数は 3 億を超え、多くのスタジオが数百万のアドレスを使って Monad アドレスを登録している。10月末に Monad は正式にエアドロップのクエリを開始したが、予想外にもすべてのテストネット交互アドレスをエアドロップの範囲から除外した。

毛をむしり取る党の論理は、「日光浴」は多くのプロジェクト側の一般的な手法であり、頻繁に交互すれば数ドルから数十ドルのトークン報酬を得られる可能性もある。複数のアドレスに蓄積されたトークンの価値も依然として魅力的だと考えている。しかし、Monad の公式は、巨大な毛をむしり取る党の望むように、すべてのテストネットアドレスをエアドロップの範囲から排除した。

「テストネットの交互アドレスはすべて反毛し、さまざまなNFTに参加してもほとんど意味がない。唯一 Monad のエアドロップを受け取ったのは、Monad とは一度も交互したことのないが、Hyperliquid で取引した古いアドレスだった」と、杭州の毛をむしり取るスタジオの責任者である阿杜（仮名）は ChainCatcher に語った。

一時、Monad は多くの毛をむしり取るユーザーから激しい批判の対象となったが、Monad の公式は動じなかった。著名な KOL 豊密（仮名）は、今回の空投の思考は、貢献や身分、潜在能力のある人々を Monad に束縛し、身分＋貢献を軸に展開することだと見ている。例えば、Monad のエコシステム開発者、重度の DeFi ユーザー、質の高い NFT 保有者など。

著名な alpha ブロガーの spark は、今回の空投で 300 万 MON の報酬を獲得し、現在の価値は約 11 万ドルだ。これは彼の交互記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティの Mod を務め、Monad の中国語コミュニティを構築したことによる。この行動は Monad の公式から実質的な貢献とみなされており、これも多くのプロジェクト側の空投対象となる。

プロジェクト側にとって、空投の意義は一つには長期サポーターへの報酬を通じてコミュニティユーザーを重視していることを示すこと、もう一つには周辺エコシステムの活発な参加者やインフルエンサーに報いることで、自身のエコシステム内に引き込むことだ。最も早い例は Uniswap から始まり、その後 Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など千を超えるプロジェクトが空投をユーザー獲得の重要な手段とみなしている。

この期間、空投の基準も絶えず分岐・進化してきた。あるプロジェクトは公平性を重視し、交互党に寛容な姿勢を示し、多アドレスの参加者に対しても寛大だった。一方、他のプロジェクトはテストネットやメインネットの交互に厳しいルールを設け、ポイント制の上で厳格な女巫（ウィッチ）スクリーニングを行った。今回、Monad は完全にテストネット交互ユーザー、つまり散户を排除した。

「もしネットワークが散户を長期的に無視し続けると、ネットワークは早期にエリート化し、広範なコミュニティの土台を失う。ビットコイン、イーサリアム、Solana、BSC の早期は、無関係に見える小さな散户たちがネットワーク効果とコミュニティの活力をもたらした」と、豊密は X 上で述べている。彼は、Monad は草の根の散户に成長の余地を与えるべきだと考えており、少しでも成長すれば、より多くの人が MON ネットワークの共同体となることができると信じている。

追風は、毛をむしり取る人々はプロジェクト側に手数料、データ、トラフィックをもたらし、良い宣伝効果もあると考え、これらの人々に一定のインセンティブを与える必要があると述べている。彼は、「Monad の操作はあまりにも考慮不足で、業界全体の信頼基盤を揺るがす」とも指摘した。

しかし、プロジェクト側の立場からは、長期的な発展を見据えた空投戦略を策定する必要があると考えている。「毛をむしり取る党には忠誠心はなく、空投を受け取ったらすぐに売り払って次のプロジェクトに行く。これでは抑圧をもたらすだけで、長期的な利益にはならない。彼らに投資すべきだろうか？」と、匿名の KOL は「寄生虫」のようだと比喩した。

土澳の大師兄も、業界の空投のロジックは変化していると考えている。「かつて CEX はプロジェクトのファンダメンタルを評価する際、チェーン上のデータの盛り上がりやアクティブユーザー数を重視していた。冷スタート時には人気が必要だった。長い間、プロジェクト側は黙認し、毛をむしり取る軍団と暗黙の了解を結んでいた。彼らは来て毛をむしり、私の大所に上げてくれたら、空投を返す、みんなで分け合うという関係だった。しかし今や、CEX のリスティングはチェーン上のデータやユーザー数を見なくなった。なぜなら、そのデータは水増しがひどいと皆が知っているからだ」と、土澳の大師兄はツイートで述べている。

ビジネスの論理は冷酷だ。チェーン上のデータバブルがますます膨らみ、毛をむしり取る党の抑圧が多くのプロジェクトの価格に悪影響を及ぼす中、Monad の選択は合理的だが、多くのプロジェクトにとっては選択肢にならないだろう。Monad は資本を大量投入したパブリックチェーンであり、多くのカードを持っている。技術力とエコシステムの爆発的な潜在力は、多くのコミュニティユーザーを引きつける可能性があるが、ほとんどのプロジェクトはマーケティング系であり、空投を通じて注目と市場熱を獲得しなければならない。

長期的には、空投は暗号業界の重要な価値源の一つだが、そのロジックと対象は深く変化している。「Monad の空投結果は、テストネットのブラックスワン交互毛むしりレースの崩壊をほぼ宣言しており、今後はテストネットでの刷り込みはほとんどなくなるだろう」と土澳の大師兄は語った。

実際、Monad の今回の「テーブルをひっくり返す」動きは、多くの KOL に予測されていた。土澳の大師兄、冰蛙、追風など、多くの KOL は早い段階で交互に参加しないと明言している。関係者によると、トップクラスの KOL は「口だけの毛むしり」やアービトラージなど、多様な市場に注力し、Polymarket などの優良プロジェクトに集中して高品質なアカウントを作ることにシフトしている。

また、複数のスタジオも、昨年より収益が落ちており、期待も下回っていると述べている。「重要なのは、自分たちの強みのある分野を見つけることだ。低人件費、先進的な技術、早期のプロジェクトを見つける鋭い投資調査力、影響力のある KOL の嘴だけの活動など。普通に流行に乗って毛をむしるだけでは、かなりのリターンを得るのは難しい」と阿杜は語った。

Monad など一線のプロジェクトの時価総額が市場予想を大きく下回り、多くのプロジェクトの TGE 後の空投シェアも長期間ロックされている中、毛をむしり取る党のプロジェクト側利益配分のエコシステムにおける地位は低下し続けている。手に入るトークンの価値も縮小し続けている。量を重視する毛むしりロジックはもはや持続不可能だ。

「だから、初心者の散户たちは、労働力を提供して一次市場に安い配当を得る時代は終わった。本当の門はすでに閉じられている。Monad の空投は、その最後の隙間を閉じただけだ」と土澳の大師兄は嘆いた。